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浙商证券-华测检测-300012-华测检测中报点评:业绩符合预期;Q2改善明显,精细管理成效显著-200827

上传日期:2020-08-27 14:32:00  研报作者:王华君,李锋  分享者:dengdongbao   收藏研报

【研究报告内容】


  华测检测(300012)
  业绩符合预期:上半年归母净利同比增长20%
  2020年上半年实现营收13.4亿元,同比增长0.6%;实现归母净利润1.9亿元,同比增长20.2%。扣非净利润同比增长20.8%。业绩接近之前预告上限。Q2经营活动净现金流状况优异,环比由负转正,同比大增67%。
  Q2营收改善明显,工业品和贸易保障表现亮眼
  2020年Q2实现营收8.8亿元,同比增长15.3%,归母净利1.8亿,同比增长55.7%,业绩改善明显。二季度公司各业务板块恢复良好,工业品测试、贸易保障检测服务呈现逆势增长态势,H1同比分别提升9.8pct和5.7pct。公司开发新冠病毒核酸检测、口罩检测、防护服检测、体温计检测等与防疫相关检测服务。消费品领域的检测需求则因为疫情影响有所压制。
  Q2期间费用率大幅下降,精细化管理成果显著
  上半年综合毛利率为48.6%,其中Q2单季度毛利率为52.3%,环比一季度上升10.8pct。2020年Q2公司期间费用率为33.3%,同比降低4.5pct,环比大幅降低10.1pct,二季度费用率同比环比均显著改善。其中销售费用同比增长10.1pct,管理费用同比增长3.0pct,研发费用同比下降14.6pct,财务费用保持不变,涨幅均低于营收增速。我们判断Q2单季度费用率改善的主要原因:1)受到公司Q2业绩恢复,营收大幅增加影响。2)公司面对疫情变化,强化风险管控,深化精细化管理,整体运营效率依然稳步提升。
  内生外延并举,积极推进大交通战略逐步布局
  外延并购方面:公司3月份以现金5486万新加坡币收购MaritecPteLtd100%股权,夯实公司大交通战略板块,有助于与现有船舶业务产生协同效应,促进营收、利润协同增长。此次并购是公司向国际化战略迈出的坚实一步。同时积极引进外部人才,聘任了四位西南交通大学城市轨道交通研究院专家团专家,未来将与专家团建立紧密的合作关系,共同助力公司大交通战略发展。
  盈利预测
  看好公司精细化管理,降本增效持续实现高质量增长;内生外延扩张,进一步提升市占率。预计未来三年归母净利润分别为5.5/7.3/8.8亿元,同比增长15%/33%/21%,对应PE估值82倍/62倍/51倍,维持“买入”评级。
  风险提示
  1)行业竞争加剧;2)品牌公信力下降;3)并购整合不及预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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