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光大证券-特锐德-300001-2020年半年报点评:业绩基本符合预期,充电桩运营龙头地位稳固-200827

上传日期:2020-08-27 14:23:00  研报作者:马瑞山,殷中枢,郝骞  分享者:ddzz   收藏研报

【研究报告内容】


  特锐德(300001)
  事件:公司发布2020年半年报,实现营业收入26.5亿元,同比+11%;归母净利润0.1亿元,同比-86%,主要由于新冠疫情导致国内外下游企业停工、国内出行减少,2、3月份充电量大幅下降。经营活动现金流量净额同比-153%。
  电气设备制造业务发力新基建,乘势而上。电气设备制造业务上半年实现营收20亿元,同比+17%;毛利率24%,同比-5个pcts。公司在电网招标中屡有斩获,环网箱、标准化箱取得突破;轨交行业中标大临、朝凌、磨万、兴泉等大线项目,巩固其铁路市场的龙头地位;模块化智能变电站产品延续增长势头,上半年签订模块化变电站60套,业内领先。
  充电桩业务受疫情影响,毛利率下滑。新能源汽车充电业务实现营收6.5亿元,同比-2%;毛利率7%,同比-20个pcts,主要受疫情影响,出行减少,2、3月份充电量下降,但随着疫情防控措施解除,充电量快速回升。公司定增引进战略投资者,提升特来电的资本实力和业务开拓能力。上半年公司精准投建、精细运营,项目落地城市334个,上线运营公共充电桩超16万个,上半年充电量约10.2亿度,同比+16.6%,近4年复合增长率达158%,继续保持市占率第一、充电量第一的龙头地位。
  充电防护核心技术领先,国际业务取得突破。公司的电动汽车充电两层安全防护技术已获69项专利,可有效减少电动汽车充电起火事故。5月份,公司先后中标瑞士ABB俄罗斯项目、科特迪瓦电网225kV车载移动式变电站项目,中标金额合计2.17亿元。公司技术和产品深受客户的好评,充分展现了公司产品的国际化实力,为公司进一步布局国际市场具有十分重要的战略意义。
  维持“增持”评级:我们维持盈利预测,预计公司20-22年归母净利润分别为4.04/6.02/8.50亿元,对应20-22年EPS为0.40/0.60/0.85元,对应PE为51/34/24X。新能源车充电市场空间广阔,公司技术护城河深厚、充电网络布局带来的规模优势,将巩固其龙头地位,充电业务运营边际改善有望带来业绩弹性,维持“增持”评级。
  风险提示:新能源产业政策变动的风险,新业务拓展不达预期,海外业务受政治、经济波动政策变化的风险,汇率变动的风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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