粤开证券-非银行业周观点：政策持续加码，券商业绩回暖-200518

　　市场表现
　　本周SW非银金融指数-1.71%，跑输沪深300指数0.43个百分点，券商板块-2.00%，招商证券、中原证券跌幅较大。非银金融行业本周个股涨幅前3名分别为中银证券、越秀金控和仁东控股。
　　板块数据
　　A股周日均成交额继续在6000亿元之上震荡，A股本周日均成交额6202.10亿元，环比前一周-10%。截止本周末，市场质押股数5497.56亿股,市场质押股数占总股本8.04%,市场质押市值为43458.12亿元。截止本周末，两融余额10792.43亿元，占A股流通市值2.22%，其中融资余额和融券余额分别为10543.12、249.31亿元。本周两融交易额2908.01亿，占A股成交额9.38%，其中融资买入额和融券卖出额分别为2797.60、110.41亿元。截止本周末当月A股股权融资金额446.15亿元，其中IPO、增发金额分别为66.96、379.20亿元。债券融资方面，本周核心债券融资金额211.38亿元，环比前一周-53%，其中一般企业债、公司债、资产支持证券融资金额分别为17.50、40.00、153.88亿元。本周中证全债(净价)指数下跌0.43%，收于104.69，连续两周下跌。
　　投资建议
　　自营投行业务发力，上市券商4月业绩环比大增。33家上市券商累计实现净利润137.08亿元，环比增长51%。可比券商中有5家前四月累计净利润同比涨幅超过50%，增速排名前三位分别是华林证券（+81%）、国海证券（+81%）和中信建投（+63%）。四月股权承销金额上升，指数上涨利好自营投资。四月A股股权融资金额1215.10亿元，环比+15%，其中IPO金额186亿元，环比+87%；沪深300指数四月上涨6.14%，中证综合债指数上涨1.41%，直接利好券商自营投资。
　　5月14日，中国人民银行、银保监会、证监会、外汇局发布《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》，这是继今年2月份多部门共同发布《关于进一步加快上海国际金融中心建设和金融支持长三角一体化发展的意见》后，国家金融管理部门再次发布金融支持粤港澳大湾区建设的意见。《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》中提到扩大证券业开放，支持在粤港澳大湾区内地依法有序设立外资控股的证券公司、基金管理公司、期货公司，依法扩大合资券商业务范围，外汇管理部门会同证券监督管理机构试点证券期货经营机构跨境业务，支持港澳私募基金参与粤港澳大湾区创新型企业融资，鼓励符合条件的创新型企业赴港澳融资、上市。支持粤港澳大湾区内地符合条件的证券经营机构有序开展结售汇业务，为客户办理即期结售汇业务和人民币与外汇衍生品业务。政策支持粤港澳大湾区金融行业发展，利好区域内金融企业开展跨境业务，跨境投行业务或将迎来发展机会
　　本周证监会官网预先披露板块发布中金公司首次公开发行A股招股说明书，保荐机构为银河证券和东方证券，募资用途为增加资本金、补充营运资金和支持境内外业务发展。中金公司2019年实现归母净利润42亿元，同比增长21%，过去三年归母净利润同比增速均超过20%，业绩表现出色，本次回归A股从披露上市到发布招股书间隔不到三个月，有望成为第14家“A+H”券商。
　　券商板块目前估值1.4x倍市净率，处于历史估值低位。当前货币政策保持相对宽松态势，创业板注册制改革持续推进，新证券法实施进一步完善证券市场基础制度，政策支持金融行业发展，行业对外开放提升服务水平。建议持续关注优质券商股，推荐华泰证券和中信证券。
　　风险提示
　　市场大幅波动风险，成交额大幅回落，监管政策变化风险。