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国信证券-康弘药业-002773-2020年半年报点评:康柏西普销售逐步恢复,海外临床顺利推进-200826

上传日期:2020-08-27 13:25:00  研报作者:谢长雁  分享者:aksteel111   收藏研报

【研究报告内容】


  康弘药业(002773)
  业绩符合预期
  康弘药业上半年实现营收 13.94 亿元(-8.3%),净利润 3.35 亿元(-1.7%),扣非净利润 2.93 亿元(-7.2%),业绩符合预期;Q2 单季度营收 7.61 亿元(-5.1%),净利润 1.58 亿元(+22.2%)。生物制品板块营收 4.23 亿元(-24.5%),化药板块营收 5.88 亿元(+4.9%),中成药板块营收 3.76 亿元(-5.4%)。
  康柏西普销售逐步恢复
  上半年康柏西普销售额为 4.23 亿元(-24.5%),由于完成医保续约后降价 25%,估计上半年的销量基本持平;康柏西普的销售在疫情后恢复明显,估计 Q2 单季度销售量同比增长约 15%。随着疫情影响的消退,预计康柏西普的销售将在新纳入医保的两大适应症 CNV 和 DME的推动下实现放量。
  研发顺利推进,期待海外临床中期数据
  康柏西普的第四个大适应症 RVO 目前正处于中国临床 3 期, 有望在今年底申报上市;国际多中心 3 期临床正在进行中,预计今年 Q4 可以完成中期报告,按计划顺利推进。另外,抗实体瘤药物 KH903、治疗性肿瘤疫苗 KH901 和 AD 新药 KH110 均处于 2 期临床。
  风险提示:
  康柏西普销售不及预期、海外临床进度不及预期
  投资建议:维持“增持”评级
  康弘药业核心品种康柏西普二季度销售逐步恢复,今年医保新增纳入CNV 和 DME 两大适应症,预计将在下半年放量。海外临床的顺利推进有助于打开康柏西普更广阔空间。公司化药、中成药两大传统板块企稳。 受到疫情的影响, 我们 小幅下调公司的 盈利预测,预计2020~2022 年 归 母 净 利 润 为 7.94/10.10/12.81 亿 元 ( 前 值8.37/10.75/13.33 亿元) ,同比增长 10.6%/27.2%/26.8%,对应当前股价 PE 为 49.7/39.0/30.8x,维持“增持”评级。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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