侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140026 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

华泰证券-林洋能源-601222-主业趋势向上,Q2业绩大幅回升-200826

上传日期:2020-08-27 11:53:00  研报作者:黄斌,孙纯鹏,陈莉,张志邦  分享者:2716271957   收藏研报

【研究报告内容】


  林洋能源(601222)
  主业向上态势明确,Q2业绩大幅回升,给予“买入”评级
  公司发布20年中报,报告期内公司实现营收29.51亿元(同比+77.02%);归母净利润5.50亿元(同比+28.65%),其中Q2实现22.6亿(同比+133%),归母净利润4.18亿(同比+57.6%)。公司电表业务海外与国内共振向上,新能源板块持续发力,综能业务蓄势待发。我们预计公司20-22年EPS分别为0.53/0.66/0.80元,目标价9.54元,维持“买入”评级。
  海外电表大幅放量,国内电表重回快车道
  20H1电能表及终端产品营收12.53亿元(同比+54.05%),其中海外交付约1.03亿美元(同比+268%),沙特订单带动上半年海外电表交付量大幅提升。19年报披露海外在手订单0.65亿美元,20H1新签海外订单1.8亿美元,海外在手订单充裕。公司深化兰吉尔合作,拓展AMI系统解决方案,为进一步拓展海外市场奠定基础。国内电表行业处于替换周期开端与新一轮技术周期起点,以国网口径统计,20年林洋国网待交付电表6.78亿元(同比+73%),向上电表周期逐步在业绩中体现。公司中标国内区块链、通信模块、边缘计算等新技术电表,有望直接受益于国内新电表技术周期。
  EPC带动营收快速增长,新能源板块持续发力
  20H1新能源板块营收16.53亿元(同比+103.91%),其中电费收入7.41亿元(同比+0.52%),EPC及其他收入9.12亿元(同比+1149%)。上半年泗洪和永贯298MWEPC项目全额并网,带动上半年营收高增。公司加快新能源业务布局,光伏在手储备项目约3GW,其中取得指标的待建在建电站约1GW,计划22年自有电站3-5GW,进一步巩固分布式光伏电站的领先地位。公司加快央企合作布局,与中广核、申能、中电建等企业形成战略合作关系,推动电站及EPC业绩持续增长。依托“林洋光伏智慧云平台”,电站运维效益持续提升,6月底运维总容量突破2GW。
  综合能源业务稳步推进,期间费用率明显下降
  公司综合能源业务持续推进,客户禀赋优异实现闭环优势。公司智慧能效管理云平台已接入约5200个工商业耗能大户(同比+37.97%),管理负荷超1100MW(同比+34.15%),持续积累客户资源,蓄势节能改造及能源管理等综能业务。EPC业务所需销售和管理费用较小,上半年EPC业务放量,公司期间费用率下降至14.11%(同比-7.63pct)。此外,EPC业务毛利率较低,亦拖累公司毛利率下降至35.77%(同比-10.38pct)。
  主业趋势向上,新兴业务蓄势待发,维持“买入”评级
  公司作为智能电表与光伏运营龙头,主业趋势向上,综能等新兴业务迎发展契机。我们维持公司20-22年EPS预测0.53/0.66/0.80元,可比公司20年Wind一致性预期平均PE为18.3x,给予18倍PE,目标价9.54元(前值为8.48-9.54元),维持“买入”评级。
  风险提示:电表招标不及预期、新一代智能电表推进不及预期、光伏政策变动、补贴拖欠回款不及预期、储能政策变动等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《华泰证券-林洋能源-601222-主业趋势向上,Q2业绩大幅回升-200826.pdf》及华泰证券相关公司调研研究报告,作者黄斌,孙纯鹏,陈莉,张志邦研报及林洋能源601222电气设备行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!