中泰证券-建筑材料行业：中报密集披露，关注水泥、玻纤板块投资机会-200823

1. 投资策略：本周中报中泰证券陆续公布，Q2整体业绩企稳较快。

2. 海螺Q2销量快速恢复，单二季度归母净利同比+21.6%；巨石Q2销量逆势高增，边际盈利有望改善；中材玻纤和叶片单位净利同比大幅提升，锂电隔膜市占率逆势提升，单二季度归母净利同比+52.3%；北新防水业绩超预期，石膏板业务逐季修复；蒙娜丽莎Q2收入和净利均高增，2B快速增长，2C逆势扩张，单二季度归母净利同比+5建筑材料行业8.2%；科顺股份业绩超预期，收入和业绩高增，单二季度归母净利同比+110.1%。

3. 考虑到品牌建材龙头市占率仍将快速提升，且基本面数据仍然强劲，继续推荐品牌建材龙头；玻纤行业整体供需向好，预计基本面将迎来较大改善，建议重视玻纤龙头配置机会；水泥重点中报密集披露关注天山股份后续正式方案及华东旺季表现；新材料领域推荐占据军工和半导体赛道具备核心竞争力的菲利华，建议关注石英股份。

4. 本周：1）全国水泥平均出货率环比上升，库存环比下降，均价环关注水泥、玻纤板块投资机会比上升。

5. 全国水泥出货率84.4%（环比+2pct，同比+8.8pct），库容比59.7%（环比-0.05pct，同比+0.中泰证券8pct），均价429.5元/吨（环比+1元/吨，同比-3.4元/吨）。

6. 华东地区出货率97.75%（环比+1pct，同比+13.8pct），库容比60.71%（环比-3.3pc建筑材料行业t，同比+0.4pct），水泥均价440.7元/吨（环比+5.7元/吨，同比-6.4元/吨）。

7. 西北地区出货率72.78%（环比+1.1pct，同比+2.8pct），库容比57%（环比+1.5pct，同比+5.7pct），水泥均价445元/吨（环比持平，同比+40元中报密集披露/吨）。

8. 国内水泥需求环比继续提升，整体价格保关注水泥、玻纤板块投资机会持升势。

9. 华东、华北等中泰证券大部分地区受雨水天气减少和高温天气缓解等因素影响，下游需求有所恢复。

10. 建筑材料行业伴随后期下游市场需求回升、工程开工率提升等正向因素，水泥价格将进一步回升。

11. 建议积极布局中报密集披露水泥行业龙头，重点推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、西北水泥（天山股份、祁连山、宁夏建材）、塔牌集团、中国建材、亚洲水泥等。

12. 关注水泥、玻纤板块投资机会2）品牌建材龙头企业集中度仍将快速提升。

13. 大B端受益集中度提升业绩确定性高（主要品牌建材企业7月数据继续保持高增），同时我们也认为在小B端中泰证券和C端有渠道优势的企业中长期现金流和盈利有保障。

14. 考虑业绩确定性+当前建筑材料行业估值水平，持续重点关注科顺股份、东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、三棵树、帝欧家居、永高股份、中国联塑、北新建材、伟星新材。

15. 3）行业供需向上；目前价格底部区间，明年价格弹性大；近期部分产品涨价主要是风电需求太好导致的其他产品产中报密集披露能缺口；龙头企业成本有进一步下行空间；全球龙头隐形冠军ROE中枢有望逐步提升。

16. 本周无碱池窑粗纱市场关注水泥、玻纤板块投资机会价格整体维稳。

17. 现阶段风电纱市场需求支撑下，市场需求良好，各厂库存低位，货中泰证券源紧俏，可以预见后期厂家或将对毡用纱、板材纱价格有所上调。

18. 重建筑材料行业点推荐：中国巨石、中材科技、长海股份。

19. 4）新材料：石英玻璃领域下游军工和半导体需求逐步向好且确定性高，继续推荐菲利华、石英股份；碳纤维中报密集披露领域重点推荐光威复材。

20. 5）全国建筑用白玻平均价格1882元，环比+关注水泥、玻纤板块投资机会77元，同比+301元。

21. 行业库存4166万重箱，环中泰证券比-186万重箱，同比+345万重箱。

22. 终端市场建筑材料行业需求明显进入传统消费旺季。

23. 核心推荐旗中报密集披露滨集团。

24. 水泥产量，据国家统计局的数据，1-关注水泥、玻纤板块投资机会7月份，全国水泥累计产量12.18亿吨，同比-3.5%（前值-4.8%）。

25. 单7月份，水泥产量2.18亿吨，日均产量703万吨，同比+3.中泰证券6%（前值+8.4%）。

26. 玻璃产量，建筑材料行业1-7月份，全国平板玻璃累计产量54034万重量箱，同比-0.3%（前值-0.4%）。

27. 单7月份，平板玻璃产量783中报密集披露0万重量箱，同比+0.6%（前值-3.9%）。

28. 地产，住房需求持续关注水泥、玻纤板块投资机会释放。

29. 1-7月份，房地产开发投资额、商品房销售额累计分别为75325、81422亿元，累计同比+3.4%、-2.1%，土地购置、销售、房屋新开工、施工、竣工面积965中泰证券9、83631、120032、818280、33248万平方米，累计同比-1.0%、-5.8%、-4.5%、+3.0%、-10.9%。

30. 单7月份，房地产开发投资额、商品房销售额分别为12545、14527亿元，单月同比+11.7%、+16.6%，土地购置、销售、房屋新开工、施工、竣工面积1694、14227、22496、25559、4218万平方米，同比建筑材料行业-1.9%、+9.5%、+11.3%、+16.6%、-14.0%。

31. 基建，7月固定资产投资累计同比下降1.6%，降幅较前6个月收窄了中报密集披露1.5个百分点，折算当月同比则继续升至8.3%。

32. 具体来看，基建投资（不含电力）累计同比回升至-1.0%，当月增速回升至7关注水泥、玻纤板块投资机会.9%。

33. 今年财政资中泰证券金支持基建的力度明显增强，预计全年增速或回升至10.6%，下半年进度或会加快。

34. 挖机销量，据中国工程机械工业协会的数据，2020年7月纳入统计的25家挖掘机制造企业销售各类建筑材料行业挖掘机械产品19111台，同增55%。

35. 1-7月，中报密集披露共计销售各类挖掘机械产品189535台，同增44%。

36. 挖机施工，据小松官网的数据，2020年1-7月份小松月均工作小时分别为59、31、113、144、147、126、126小时，同比变动-43%、-32%、-17%、+4%、+3%、+2关注水泥、玻纤板块投资机会%、-3%。

37. 零售，7月份，限额以上社会消费品零售总额（建筑及装潢材料类）151亿元，同比增长-2.5%，环比增长中泰证券-7.4%。

38. 风险提示：宏观经济下行的风险；疫情导致需求大幅建筑材料行业低于预期；限产放松、新增产能风险；2B端企业资金周转不畅的风险。