方正证券-紫光国微-002049-特种芯片推动业绩高增长-200820

1. 事件：8月19日，公司发布2020年半方正证券年报。

2. 紫光国微2020年上半年，公司实现营业收入14.64亿元，同比下降6.08%，扣除合并范围影响，同比增长24%，实现归母净利润4.02亿元，同比增长108.47%点评：1．特种集成电路推动业绩增长。

3. 2020年上半年，公司特种集成电路营业收入达到8.06亿元，同比增长61.74%，占整体营收55.07%，毛利率同比上升5.98个002049百分点达到79.55%。

4. 目前公司多款特种微处理器已经进入了嵌入式特种应用领域，公司持续加大特种集成电路研发及市场开拓投入，随着产品应用的不断扩大特种芯片推动业绩高增长，公司营收、净利将继续保持增长。

5. 2．智能安全芯片业务平方正证券稳发展。

6. 2020上半年，智能卡芯片业务实现营收5.50亿元，同比下降9.34%，第二代居紫光国微民身份证供货平稳增长，中高端电信SIM卡芯片市场份额持续扩大。

7. 目前公司智能安全芯片拥有银联芯片安全认证、国密二级认证、国际SOGISCCEAL5+、I002049SCCCEAL4+等国内外权威认证资质，以及AEC-Q100车规认证。

8. 3．切入“5G+物联网+车特种芯片推动业绩高增长辆网”。

9. 5G方正证券方面，依托5G超级SIM卡，公司已经与三大运营商、多家终端应用厂商达成战略合作。

10. 车辆网方面，公司THD89系列产品通过AEC-Q100车规认证，同时公司与国创中心达成紫光国微战略合作，未来将共同推动智慧车联产业生态发展。

11. 随着下游5G、IoT、车联网的发展，002049相关应用需求也在逐步增长，公司在物联、汽车电子布局将为公司未来业绩带来新的增长点。

12. 投资建议：我们预计2020-2022年营业收入分别为34.25/44.92/特种芯片推动业绩高增长57.36亿元，净利润6.98/11.19/16.16亿元，对应市盈率分别为118/74/51倍，维持“推荐”评级。

13. 风险提示：重要产品研发及量产进度不及预期；相关新兴市场的销售拓展不利；竞争方正证券加剧致相关业务盈利能力下滑等。