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天风证券-科锐国际-300662-20H1大陆灵活用工收入+31%,加大2G业态布局-200826

上传日期:2020-08-26 20:23:00  研报作者:刘章明  分享者:drjrtdj324   收藏研报

【研究报告内容】


  科锐国际(300662)
  公司公告,20H1实现营收17.6亿,同比增长5.2%;其中单Q2实现收入8.4亿,同比下降3.8%。20H1实现归母净利润7367万,同比增长14.6%;其中单Q2实现归母净利润4733万,同比增长21.7%。
  灵活用工内生成长性突出。20H1实现收入17.6亿,同比增长5.2%,延续高增长态势。扣除investigo并表贡献,20H1实现内生收入12.3亿,同比增长14.7%。分业务来看,20H1灵活用工业务实现收入13.9亿,同比增长9.1%,收入贡献占比从19年的77%进一步提升到20H1的79%,其中大陆区灵活用工业务较去年同期增长31.11%。受疫情影响,中高端人才寻访业务和招聘流程外包业务有所承压。20H1中高端人才寻访业务实现收入2.4亿,同比下降-6.3%,收入贡献占比从19年的15%下降到20H1的14%。招聘流程外包业务实现收入0.53亿,同比下降28.4%,收入贡献占比从19年的4%下降到20H1的3%。
  研发投入持续加大,运营效率稳步提升。20H1公司研发投入1368万元,同比增长126%。近年来公司持续加大研发力度,大力开展系统平台、信息化平台、SaaS云建设研发,招聘体验提升的同时,获客和运营效率明显提高。另外,公司费用管控能力持续优化。公司20H1实现归母净利润7367万,同比增长14.6%。剔除investigo并表贡献614万后,20H1内生归母净利润6753万,同比增长24.7%。20H1应收账款周转天数为77.41,疫情影响下回款天数有所增加。
  创新产品及模式,加大国内2G业务生态布局。公司在前期“一朵云和“一个平台”的基础上,运用AI、大数据技术支持多地政府构建产业或行业人力资源共享服务中心,深度链接区域里的政府机关和企事业单位相关线上办公需求。2020年1月与国投人力合资增设“国投科锐(海南)人力科技有限公司”,战略部署海南自贸区;5月与河南汇融人力资源管理有限公司签署战略合作协议,以服务河南省投资集团内部企业为核心;同时,公司SaaS技术与线上服务相结合的“招考一体化”产品,获新疆乌鲁木齐当地政府高度认可。
  投资建议:公司作为人服行业龙头企业,灵活用工&猎头&RPO全面发展,客户资源优秀&候选人数据库强大&管理商圈深度垂直&全球化先发优势显著,持续加大研发投入下,科技数字化转型有望打开新的业绩增量。预计20至22年净利润分别为1.8/2.3/3.1亿,对应PE分别为61x/48x/35x,维持“买入”评级。
  风险提示:灵活用工增长不及预期,经济放缓拖累猎头业务下行,海外业务拓展不及预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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