侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139842 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

国盛证券-康弘药业-002773-业绩符合预期,Q2环比改善明显,临床管线稳步推进-200826

上传日期:2020-08-26 20:00:00  研报作者:张金洋,应沁心  分享者:936183745   收藏研报

【研究报告内容】


  康弘药业(002773)
  具体事件。公司公告2020年半年报,实现营业收入13.93亿元,同比下降8.26%;归母净利润3.35亿元,同比下降1.68%;归母扣非净利润2.93亿元,同比下降7.22%。2020Q2单季度实现营业收入7.61亿元,同比下降5.13%;归母净利润1.58亿元,同比增长22.20%;归母扣非净利润1.42亿元,同比增长20.35%。
  业绩符合预期,Q2环比改善明显,临床管线稳步推进。
  1.公司业绩符合预期,Q1受疫情影响较大,Q2环比改善明显,业绩同比增速已恢复。公司Q1受疫情影响,收入与利润均有明显下滑,Q2单季度业绩增速已恢复到20%以上,改善明显。分版块来看,生物制品(康柏西普)销售收入4.23亿元,同比下降24.51%;化学药销售收入5.88亿元,同比增长4.93%;中成药销售收入3.76亿元,同比下降5.37%。
  2.临床管线稳步推进,研发投入大幅增加。上半年研发投入4.37亿元,同比大幅增长53.76%。康柏西普视网膜静脉阻塞(RVO)适应症目前处于中国临床Ⅲ期阶段,治疗外伤、化学烧伤、角膜移植术后诱发的新生血管的KH906滴眼液正进行Ⅰ期临床,治疗结直肠及其他器官肿瘤的1类生物新药KH903已进入临床Ⅱ期,拥有国际专利的治疗性肿瘤疫苗1类生物新药KH901也处于临床Ⅱ期,治疗阿尔茨海默症的新药KH110(五加益智颗粒)已进入临床Ⅱ期,公司还有多个化学药产品处于临床研究阶段。展望2020年,新增两大适应症进医保,医保谈判结果较乐观,疫情逐步恢复,康柏西普有望持续放量,年底全球多中心临床数据揭盲值得关注。康柏西普在此前的医保谈判中新增DME、CNV两大适应症纳入医保,合计患者人群近1000万人,进一步拓宽康柏西普医保用药范围,促进放量。医保报销额度提高,且三药可合并计算,有利于就诊率提高,且患者更倾向于选择经济性较高的康柏西普,康柏西普有望在存量市场上争夺份额。2020Q1受疫情影响,公司业绩下滑,Q2已明显改善,同比增速恢复至20%以上。我们预计,随着国内疫情得到控制,门诊逐步恢复,康柏西普及公司其他制剂销售有望逐步恢复。另外,年底康柏西普全球多中心临床将达临床终点,有望数据揭盲,值得关注。
  盈利预测与估值。我们认为2020-2021年公司康柏西普有望用较小的价格降幅带来加速放量,化药及中药持续提供稳定现金流。根据中报情况,我们调整了全年盈利预测。我们预计2020-2022年营业收入分别为33.80亿元、43.74亿元、51.68亿元,同比增长3.8%、29.4%、18.2%;归母净利润分别为7.45亿元、10.88亿元、13.45亿元,对应增速分别为3.8%,46.0%,23.6%,EPS分别为0.85元、1.24元、1.54元,对应PE分别为53X、36X、29X。维持“买入”评级。
  风险提示:康柏西普降价超预期风险;康柏西普美国临床失败风险;非生物药板块调整速度低于预期风险;在研新药研发失败风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《国盛证券-康弘药业-002773-业绩符合预期,Q2环比改善明显,临床管线稳步推进-200826.pdf》及国盛证券相关公司调研研究报告,作者张金洋,应沁心研报及康弘药业002773医药生物行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!