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川财证券-澳洋顺昌-002245-澳洋顺昌2020年半年度报告点评:锂电业务高歌猛进,LED短期承压-200825

上传日期:2020-08-26 15:26:00  研报作者:黄博,张天楠  分享者:cftech   收藏研报

【研究报告内容】


  澳洋顺昌(002245)
  事件
  2020年上半年,公司实现营业总收入162,602.01万元,比上年同期增长0.17%;归属于上市公司股东的净利润7,169.92万元,比上年同期增长183.35%。
  点评
  LED业务:行业低谷静待复苏,高端化转型初显成效
  上半年因新冠疫情的影响,国内外下游需求受到抑制,LED芯片行业仍处于低谷,上半年淮安光电实现营业收入3.62亿元,同比下降7.73%;税后净利润为亏损4,417.53万元。公司于2019年调整发展战略,聚焦“高端市场和高端产品路线”,在大尺寸倒装、高压、高光效、背光、MiniLED等高端产品领域持续投入,现已在多领域初步形成了极具竞争力的产品体系。公司LED业务持续进行产品结构优化与客户结构调整,不以一时的产销数据为考量,收缩低技术含量的普通照明产品,主打中高端市场,高端化转型已初显成效。
  锂电业务:电动工具市场火爆,业绩稳步上行
  公司锂电池业务的重心持续向小型动力电池转移,巩固公司现有细分行业优势,成效显著。上半年天鹏电源实现营业收入49,600.26万元,同比增长10.55%,实现净利润4,865.82万元。新冠疫情对公司锂电业务的经营带来了一定的不利影响,上半年产销水平略低于预期,但下游电动工具市场火热、需求旺盛,公司在手订单饱满、国际大厂的订单持续爬坡,产能建设有序推进,业绩有望稳步上行。
  股权转让落地,管理层收购尘埃落定
  今年7月,公司原控股股东澳洋集团拟将其所持公司4907万股股份(占公司总股本的5%)以3.95元/股的价格转让给绿伟有限,本次股权转让完成后,绿伟有限及其一致行动人持有的澳洋顺昌表决权比例将达到22.16%,公司的董事长兼总经理陈锴将正式成为上市公司的实际控制人。
  盈利预测
  我们预计公司2020-2022年营业收入分别为40.22、46.73、53.62亿元;归属母公司股东净利润分别为1.69、2.79、3.98亿元;EPS分别为0.17、0.28、0.41元/股,对应当前PE分别为28、17、12倍,维持“增持”评级。
  风险提示:LED行业持续低迷;锂电订单不及预期;存货跌价等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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