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中银证券-林洋能源-601222-光伏业务收入倍增,海外电表收获颇丰-200826

上传日期:2020-08-26 14:57:00  研报作者:沈成,李可伦  分享者:qwer4560   收藏研报

【研究报告内容】


  林洋能源(601222)
  公司发布2020年中报,盈利增长29%符合预期;公司分布式光伏电站龙头地位稳固,EPC发力带动光伏业绩增长,智能板块海外市场迎来收获;维持买入评级。
  支撑评级的要点
  上半年盈利同比增长29%符合预期:公司发布2020年中报,上半年实现收入29.51亿元,同比增长77.02%,归属于上市公司股东的净利润5.50亿元,同比增长28.65%,扣非后盈利同比增长26.41%。其中二季度盈利4.18亿元,同比增长57.59%,环比增长217%。公司业绩符合预期。
  经营现金流净额大幅增长:受益于EPC等业务回款增加,上半年公司实现经营现金流净额3.08亿元,同比去年2,147万元的水平大幅增长,其中二季度净流入3.46亿元。
  海外市场收获带动智能板块增长:上半年公司智能板块海外市场收获颇丰,共获得1.8亿美元订单,实现境外销售1.03亿美元(含中电装备沙特项目),助推智能板块收入同比增长54.05%至12.53亿元。国内市场方面,公司上半年在国网、南网中标合计超过3.2亿元,中标数量与金额名列前茅。
  新能源板块收入翻倍,资源储备充足:上半年公司新能源板块业务实现销售收入16.53亿元,同比增长103.91%。其中EPC业务保持与国企央企的紧密合作,上半年并网中广核200MW领跑者、申能98MW平价项目,EPC业务实现收入8.97亿元。此外公司电站运营电费收入7.41亿元,同比增长0.52%。截至上半年末,公司已并网在运的光伏电站约1.5GW,已取得指标的在建待建项目容量约1GW,在手储备项目近3GW。
  估值
  在当前股本下,结合公司中报与行业供需情况,我们将公司2020-2022年预测每股收益调整至0.56/0.72/0.86元(原预测摊薄每股收益为0.56/0.72/0.85元),对应市盈率12.7/9.9/8.3倍;维持买入评级。
  评级面临的主要风险
  新冠疫情影响超预期;光伏政策风险;光伏电站补贴拖欠与限电风险;电表需求不达预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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