太平洋-同花顺-300033-受益交易回暖，基金销售表现尤为突出-200825

　　同花顺(300033)
　　事件： 公司发布 2020 年半年报，实现营业收入 9.91 亿元，同比增长41.2%；归母净利润 4.39 亿元，同比增长 65.99%；经营活动产生的现金流量净额为 7.13 亿，同比增长 74.66%；合同负债为 10.14 亿元，2019 年底预收账款为 8.37 亿元。
　　基金销售表现突出，用户数快速增长。 分产品来看，基金代销服务及其他同比增长 62.20%，达到 3.39 亿元，其中基金销售业务同比增长152.96%，在所有业务中增长最快；增值业务同比增长 32.35%，达到5.81 亿元， 增长其次； 最后是网上行情交易系统服务，同比增长31.48%。 从用户数来看，截至 2020 年 6 月 30 日，同花顺金融服务网拥有注册用户约 52,427 万人，每日使用同花顺网上行情免费客户端的平均人数约为 1,406 万人，每周活跃用户数约为 1,825 万人。
　　盈利能力有所提升。 2020 年上半年，公司 ROE 为 11.02%，相比去年同期提升了 3.13 个百分点；公司净利率为 44.29%，相比于与去年提升了 6.62 个百分点；公司的研发费用率和管理费用率之和相比于去年同期下降了 5.56 个百分点，是利润率提升的主要原因。
　　泛金融平台战略，旨在打造理财综合平台。 截至 2020 年 6 月 30 日，公司上线 129 家基金公司，基金产品 7,768 支，接入 23 家证券公司，资管产品 2,142 支。同时稳步推进保险经纪、私募基金管理、期货通等业务， 打造公司新的增长点。
　　盈利预测与投资建议： 公司金融 IT 的龙头企业， 公司受益于 A 股市场的交易量回暖。预计 20-22 年 EPS 分别为 2.24、 2.84、 3.48 元，维持” 买入” 评级。
　　风险提示： 市场交易活跃度下降；行业竞争加剧