西南证券-同花顺-300033-2020年半年报点评：高Beta属性，AI赋能助公司业绩高增长-200825

　　同花顺(300033)
　　业绩总结：2020年H1实现营业收入9.9亿元，同比增长41.2%；归属于上市公司股东的净利润4.4亿元，同比增长66%；Q2单季度实现营业收入6亿元，同比增长46%；实现归母净利润3.1亿元，同比增长90.2%。
　　持续加大研发投入，AI科技赋能优化用户体验。公司持续加大对新技术和新应用的研发投入，促进人工智能技术与现有业务的融合创新，优化用户体验，提升用户黏性的同时进一步构筑技术壁垒。公司不断优化同花顺AI开放平台上的推荐算法，为客户推送更优质、匹配度更高的资讯。创造性的开发了股票盘中弹幕，增加了移动端的交互体验。不断提升用户体验使公司在移动端积攒了大量的人气，同时也提升了用户的黏性。公司还积极拓展非金融类的人工智能使用场景，在疫情期间推出的智能疫情防控回访机器人等产品，在防疫抗役中发挥了积极作用。
　　客户资源持续优化扩大，流量护城河优势明显。公司现有业务平台覆盖众多机构客户方面以及个人用户。个人用户方面，同花顺金融服务网拥有注册用户约5.2亿人，每日使用同花顺网上行情免费客户端的平均人数约为1406万人，每周活跃用户数约为1825万人。庞大的客户基数，有利于实现TOC端强流量变现能力。此外，公司在智能投顾方面前瞻性布局已有金融大师、财富先锋等产品，作为公司储备项目，基于公司受众客户的规模巨大，未来业绩可期。
　　打造泛金融平台，基金代理业务稳步增长。公司加大的营销推广的力度，进一步优化和充实了“爱基金”平台上相关产品的品种和数量和质量。2020年H1公司上线129家基金公司，基金产品7768支，接入23家证券公司，资管产品2142支，有利于泛金融平台的打造，以及基金代理业务发展。
　　盈利预测与投资建议。我们预计2020-2022年的摊销EPS分别为2.43元、3.11元、4.04元，未来三年归母净利润将保持34.2%的复合增长率。考虑到公司作为科技赋能金融的先行者，强市场关联度和在智能资管领域潜力，公司长期拓展空间可观，给予公司2020年77倍PE，对应目标价187.11元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：证券市场景气度下滑风险；AI智能资管产品拓展不及预期；用户流失超预期。