光大证券-久远银海-002777-2020年半年报点评：Q2营收同降5.42%，医保平台建设景气有望陆续兑现-200825

　　久远银海(002777)
　　事件：公司发布2020年半年报，报告期内实现营收3.11亿元同降8.82%，实现归属于上市公司股东的净利润5778万元同降6.68%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5280万元同降12.22%，实现经营活动产生的现金流量净额-9757万元同增34.75%。
　　Q2营收同降5.42%，下半年有望逐季回升
　　分季度看，公司Q2单季实现营收2.03亿元同降5.42%，降幅相比Q1的14.59%有所收窄。在收入下滑的影响下，上半年销售费用率、管理费用率和研发费用率相比去年同期分别上升0.88、0.25、1.38pcts。随着医保平台招标落地并完成交付，公司下半年营收和利润有望逐季回升。分业务看，公司上半年医疗医保业务实现营收1.14亿元同降14.30%，智慧城市与数字政务业务实现营收1.60亿元同降12.67%，军民融合业务实现营收3273万元同增52.93%。公司业务以G端为主，受疫情影响业务招标、交付延迟导致收入下滑。
　　医保平台建设景气有望陆续兑现
　　受新一代医保信息系统建设驱动，2020年下半年开始医保平台迎来订单规模落地。公司是社保领域的领先厂商，在新医保国家级平台中标医保局医疗保障信息平台建设工程第8包和第2包，目前已进入验收阶段。同时公司陆续中标河北、青海、广东等省级新一代医保核心业务系统，随着平台建设落地业绩有望逐步兑现。此外公司2018年承建民政部金民工程一期应用支撑平台、民政部居民家庭经济状况核对信息系统2.0版等国家级项目，随着9月30号一期项目上线，后续省市招标陆续启动，公司将直接受益。
　　投资建议：
　　维持公司2020-2022年归属于上市公司股东净利润分别为2.06、2.62、3.32亿元，对应2020-2022年EPS分别为0.65、0.83、1.06元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示：
　　下游信息化建设进度不达预期，市场竞争加剧的风险。