中泰证券-同花顺-300033-业绩高速增长，全年高增可期-200825

　　同花顺(300033)
　　投资要点
　　公司发布2020年半年报，报告期内实现收入9.92亿元，同比增长41.16%；归母净利润4.39亿元，同比增长65.99%。
　　Q2增长加速，基金销售和增值电信提供利润弹性，预计全年保持高增长。2020H1，公司实现收入9.92亿元，同比增长41.16%；归母净利润4.39亿元，同比增长65.99%。其中，Q2单季度实现收入6.07亿元，同比增长46.01%，实现归母净利润3.12亿元，同比增长90.24%，Q2增长实现加速。2020H1公司净利润大增，主要来自电信增值业务和基金代销业务提供弹性，毛利率分别+2.64pcts至87.14%、+4.14pcts至87.67%。分产品看，2020H1公司增值电信业务营收5.81亿元，软件销售及维护营收7118.66万元，广告及互联网推广服务营收1.50亿元，基金销售业务营收1.90亿元，同比分别+32.24%、+31.13%、+11.77%、+152.96%。截至2020H1，公司销售商品及提供劳务收到的现金13.15亿元，同比+45.63%；合同负债期末数值为10.14亿元，同比+40.83%，我们预计全年收入将保持高增长趋势。
　　流量基础稳固，有望受益于市场活跃度提升。C端用户方面，ToC端同花顺金融服务网络拥有注册用户52,427万人，每日使用同花顺网上行情免费客户端的平均人数1,406万人，每周活跃用户数1,825万人，较去年同期分别提升10.88%、13.75%、17.82%。。公司深耕金融资讯领域，并针对不同消费群体设计了全面的产品结构，2020年以来，A股日均成交额超过8000亿，交易量明显提升，在此基础上投资者对于增值资讯产品的付费意愿有望大幅提升，带动公司资讯类产品收入的增长。
　　基于主业多点布局，积极探索新的盈利增长点。公司基于主业多点布局，积极探寻新的盈利增长点。2B领域，公司推出iFind金融终端，包括行业知识图谱、可视化数据库、研报自动生成、行业多角度历史事件回测、舆情监控、投资标签体系、算法交易等。人工智能方面，公司在多个领域探索人工智能的技术应用，全新推出智能电话机器人、智能客服、智能语音助理，智能回访机器人等产品，通过全新整合的销售团队，人工智能产品销售收入有较好的增长。
　　投资建议：预计公司2020-2022年EPS2.27/3.01/3.95元，对应PE63.08/47.64/36.28倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：人工智能业务进展不及预期，市场竞争加剧