世纪证券-同花顺-300033-20年中报点评：金融市场活跃度持续，公司业绩高速增长-200825

　　同花顺(300033)
　　核心观点：
　　1)上半年业绩高速增长。报告期内，公司实现营业收入9.9亿元，同比增长41.16%。实现归母净利润达4.39亿元，同比增长66%，主要是由于上半年金融市场活跃，公司股票信息增值服务与基金代销业务收入大幅提升所致。
　　2)预收账款创新高，经营性现金流快速增长。截止20年6月，公司预收账款高达10.14亿元，创16年以来新高。报告期内公司收到经营性现金流净额7.13亿元，同比增长74.8%。我们认为，预收款创新高，全年业绩快速增长确定性强。
　　3)公司在C端证券信息服务行业龙头地位稳固。2020年1-6月沪深两市A股成交金额达88.86万亿元，同比增长27.8%。1-6月，同花顺APP月平均活用户数达3602万人，高于同类股票APP第2、3名之和（大智慧与东方财富月平均活跃用户合计为2718万人），龙头地位稳固。下半年来看，2020年7月1日至8月21日，沪深两市成交金额达到46.9万亿元，同比增长200%。我们认为，公司业绩表现与市场活跃度高度相关，下半年业绩有望持续高增长。
　　4)基金代销业务实现高速增长。报告期内，公司第三方基金销售业务实现营业收入1.9亿元，同比增长153%。截止20年6月，公司上线129家基金公司，基金产品7768支，接入证券公司23家，资管产品2142支。我们认为，公司C端股票龙头APP“同花顺”为流量入口，基金代销业务进展顺利，看好该项业务持续快速增长。
　　5)维持“增持”评级。预计公司2020-2022年EPS分别为2.31元/2.94元/3.68元，对应市盈率为62倍/49倍/39倍。公司是C端证券信息服务龙头，流量优势显著，变现渠道广，业绩增长动力十足。维持“增持”评级。
　　6)风险提示：证券市场行情低迷，技术研发不及预期。