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天风证券-创世纪-300083-中报业绩符合预期,剥离持续推进-200825

上传日期:2020-08-25 20:07:00  研报作者:潘暕  分享者:cheong174x   收藏研报

【研究报告内容】


  创世纪(300083)
  事件:公司发布20年半年度报告,20H1营收15.48亿元,yoy-47.38%,归母净利润1.4亿元,yoy+928.4%。
  点评:我们持续推荐公司,看好公司成长为中国“发那科”。公司结构件剥离20年全面收官,短中长期成长逻辑顺畅。3C设备迎新春,优先受益于5G全周期建设+国产化加速+客户定增扩产,发展通用设备保证中长期发展,传统行业变革提供切入契机。坚定看好公司,持续推荐!
  中报业绩符合预期,剥离持续推进。公司20H1营收15.48亿元,yoy-47.38%,归母净利润1.4亿元,yoy+928.4%,对应二季度营收10.41亿,归母净利润1.26亿元。具体细分板块,20H1公司高端智能装备板块受益于在苹果供应链渗透率快速提升、5G基站建设加速,板块实现12.71亿元,yoy+19.17%,毛利率30.74%(创世纪及其下属企业净利率16.4%);此外,公司持续推进剥离精密结构件业务,精密结构件业务收入占比持续下降,实现营收2.45亿元,占比15.86%,毛利率-2.95%,智能制造服务0.016亿元。具体分析高端智能装备交付情况,公司3C系列产品/高速钻铣攻牙加工中心系列出货3374台,占比第一大为49.41%,5G类系列产品(立式加工中心、玻璃精雕机)合计出货2970台,占比43.5%,此外其他系列产品(龙门/卧式/线轨/硬轨)出货484台,占比7.09%。
  中国“发那科”:剥离20年全面收官迎业绩拐点,短中长期成长逻辑顺畅。
  3C设备迎新春,优先受益于5G全周期建设+国产化加速:金属:1)CNC设备存量+更新替换带来切入机遇,供应链尤其是苹果供应链本土国产化加速,此外,下游钻铣攻牙加工中心产品订单充足,并实现快速增长;2)5G换机+基建+可穿戴增长,拉动相关金属加工设备需求;3)非金属设备:5G玻璃新纪元,拉动精雕+热弯机需求;陶瓷结构件/功能件5G应用广。
  发展通用设备保证中长期发展,传统行业变革提供切入契机。通用设备市场空间相较单一的3C设备市场规模有较大提升,公司优势的金属切削领域占比最大(53.2%),有利于公司优势延申产品拓展。其中,汽车为我国金属切削机床主要下游(45%),新能源汽车渗透替换为公司发展提供契机。此外,公司持续培育智能制造板块,定位机械装备智能工厂信息系统整体解决方案提供商,工业4.0推进下板块空间大。
  投资建议:公司为“被忽略”的CNC设备细分领域龙头,轻装上阵持续打造智能设备制造平台型企业,业绩拐点显现。预计公司20-22年净利润为2.83、4.15、5.48亿元。
  风险提示:中美贸易战恶化、5G建设不及预期、国产化缓慢、智能板块销售不及预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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