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华西证券-保利地产-600048-业绩稳步增长,融资优势显著-200825

上传日期:2020-08-25 17:15:00  研报作者:由子沛,侯希得,肖峰  分享者:51f51df   收藏研报

【研究报告内容】


  保利地产(600048)
  保利地产发布2020年半年报,公司上半年实现营业收入737.1亿元,同比+3.6%,实现归母净利润101.2亿元,同比+1.7%。
  业绩稳健增长,盈利水平微降
  2020H1公司实现营业收入737.1亿元,同比+3.6%,归母净利润101.2亿元,同比+1.7%,业绩稳健增长。净利润增速低于营收增速主要系毛利率同比下滑4.06pct至35.68%。公司净资产收益率、毛利率及净利率分别为6.22%、35.68%、18.07%,同比下滑1.69pct、4.06pct、0.15pct,盈利能力略有下滑。
  销售持续恢复,投资趋于积极
  2020H1公司实现销售额2245.4亿元,同比-11.1%,位列克而瑞销售榜第4位。公司上半年新增计容建面984万平方米,同比+19.1%,对应拿地金额820亿元,同比+53.8%,占当期销售金额的36.5%,较去年同期+15.4pct,投资强度大幅提升。
  财务持续优化,融资优势突出
  截至报告期末,公司剔除预收账款后的资产负债率为46.19%,较一季度末-1.64pct,净负债率为72.07%,较一季度末+0.82pct,杠杆率为业内较低水平。此外,公司期末有息负债综合成本仅约4.84%,较年初-0.11pct,保持业内领先优势。
  投资建议
  保利地产业绩稳健增长,优质土储丰富,财务状况良好,融资优势明显。我们维持公司盈利预测不变,预计公司20-22年EPS为2.83/3.32/3.88元,对应PE分别为5.9/5.0/4.3倍,维持公司“增持”评级。
  风险提示
  销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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