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国信证券-同花顺-300033-2020年半年报点评:电商业务快速增长,现金流优异奠定全年成长基础-200825

上传日期:2020-08-25 16:36:00  研报作者:熊莉,朱松  分享者:ayu   收藏研报

【研究报告内容】


  同花顺(300033)
  2020年上半年营收快速增长,业绩超预期
  2020年上半年实现营收9.9亿元(+41.2%),归母净利润4.4亿元(+66%),扣非归母净利润4.3亿元(+66.1%)。其中二季度单季营收6.1亿元(+46%),归母净利润3.1亿元(+90.2%),扣非归母净利润3.1亿元(+90.7%),收入和扣非归母净利润增速逐季提升。受益于A股上半年市场活跃度提高、投资者对金融资讯服务的需求提升和2019年末预收账款的逐步确认,公司营收实现快速增长,表观业绩超预期。
  电商业务增势迅猛,泛金融服务平台进一步完善
  公司上半年以来以基金代销为主的电子商务业务增势迅猛,实现营收1.9亿元,同比增长153%。公司在上半年内积极推进第三方基金销售力度,旗下的爱基金销售平台截至2020年6月30日已上线129家基金公司的基金产品7768支,接入23家证券公司,涵盖资管产品2142支。同时,公司稳步推进保险经纪、私募基金管理、期货通等业务,以满足公众多方位的投资理财需求,泛金融服务平台进一步完善。
  现金流优异奠定全年增长基础
  公司上半年增值电信服务实现营收5.8亿元,同比增长32.2%,占全体营收的比例为58.6%,受益于付费用户的数量增加以及每个用户对于金融资讯产品贡献的ARPU值提升,此块业务具有较大的业绩弹性。公司上半年“销售商品及提供劳务收到的现金”为13.2亿元,同比增长45.7%,合同负债为10.1亿元,相比年初的8.4亿元增加了1.7亿元(合同负债的增加主要是因为增值电信业务的增长)。我们认为现金流和合同负债是公司营收及利润的先行指标,上半年现金流的快速增长以及合同负债的增加,都为公司全年的增长奠定了基调。
  风险提示:下游客户需求不及预期,基金代销竞争激烈。
  投资建议:维持“买入”评级。
  预计2020-2022年归母净利润12.59/16.96/22.05亿元,同比增速40.2/34.7/30.0%;摊薄EPS=2.34/3.15/4.10元,当前股价对应PE=61.3/45.5/35.0x。维持“买入”评级。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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