国信证券-华测检测-300012-华测检测(300012)2020年中报点评:20Q2经营恢复向好,净利率提升超预期-200825

　　行业与公司 华测检测（300012）2020年中报点评：20Q2经营恢复向好，净利率提升超预期 20Q2收入同比+15%，净利率提升超预期 公司2020上半年实现营收13.38亿元，同比增长0.6%，归母净利润1.92亿元，同比增长20.19%，处于业绩预告上限，主要系疫情影响背景下收入端公司积极开展业务加快复工复产，成本端进一步强化精细化管理，成本费用管控卓有成效。公司20H1毛利率/净利率为48.64%/14.60%，同比提升0.12/2.26个pct；公司20H1经营性现金流净额为0.80亿元，仍然维持了不错表现。单季度看，公司2020Q2实现营收8.82亿元，同比增长15.28%；归母净利润1.79亿元，同比增长56.30%，20Q2毛利率/净利率为52.34%/20.54%，同比提升0.16/5.26个pct，精细化管理带来的净利率提升超预期。 业务整体稳健，收购船舶检测Maritec迈出国际化步伐 分业务看，公司生命科学/工业测试/消费品/贸易保障检测营收6.83/2.58/1.76/2.22亿元，同比-1.84%/+9.70%/-7.45%/+5.78%，毛利率45.39%/43.40%/42.67%/69.45%，同比变动+0.73/2.97/-4.39/-2.25 个pct，疫情影响下公司整体保持稳健增长，其中生命科学检测中环境及食品检测在20Q2快速恢复，工业测试得益于计量校准、建筑工程检测及船舶检测业务向好增长更快，消费品检测受汽车检测影响短期有所下滑，贸易保障检测维持一直以来的稳健增长态势，我们认为随着疫情影响的排除公司经营有望持续向好。公司在夯实内生增长的同时也坚持战略并购，今年以现金2.83亿元收购新加坡船舶检测公司Maritec 100%股权，以750万元收购POLY NDT剩余30%股权成为全资子公司，两者业务均属于船舶业务，协同效应有望促进船舶产品线营收业绩加速成长，同时Maritec的收购也宣告公司正式迈出国际化进程。 盈利预测与投资建议： 我们维持2020-22年归母净利润为5.92/7.54/9.43亿元，对应PE值73/58/46倍，维持“买入“评级。 风险提示： 整体经济下行；公信力受不利事件影响；行业竞争加剧。 证券分析师：贺泽安 S0980517080003； 吴双 S0980519120001； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～