东北证券-华测检测-300012-疫情不改向上趋势，盈利能力持续提升-200825

　　华测检测(300012)
　　事件：公司今日发布半年报，上半年实现营业收入 13.39 亿，同比增长 0.6%，实现归母净利润 1.92 亿，同比增长 10.19%。 对此点评如下：
　　疫情影响上半年收入打平，二季度进入快速恢复通道中。 受一季度疫情影响，收入下滑较多，尽较多，但二季度公司快速进入复苏通道，单季度收入增速达到 15%。其中分版块看，工业测试上半年收入同比增长 9.7%；贸易保障业务本身跟出口产品种类、批次、款式等相关，其受外部环境影响相对比较小，上半年也实现同比正增长 5.78%；生命科学和消费品业务分别下滑 1.84%、 7.45%，生命科学主要是环境检测业务受影响较大，直到 5 月份才开始回升进入正常运转，消费品则主要跟汽车行业整体大环境不景气有关。
　　积极应对疫情，持续提升公司运营效率，带动盈利能力稳步提升。 一方面在疫情期间，公司及时调整策略并积极寻找利润增长点，开发了一系列跟疫情相关的检测服务，对稳定业绩增长有积极作用；另一方面在外部急剧变化的环境中，进一步加强内部协同效应，控制运营成本，提升运营效率，内部费用率保持相对稳水平；第三，理财投资收益的增长以及坏账计提等因素进一步增厚公司业绩。综合来看，公司上半年实现 14.36%净利率水平，较全年同期提升 2.34 个 pct。
　　继续看好公司发展前景。 a、第三方检测行业前景广阔，可以出龙头公司。 b、行业需求稳定，而且还有体制逐步退出利好，利好综合性民营龙头企业。 c、对标国际巨头，公司盈利能力还有提升空间。这几年公司在精细化管理、外部投资、内部经营等方面狠下功夫，公司现金流、业务流程、费用水平、协同合作水平有明显提升，看好公司未来发展前景。
　　业绩预测及评级：预计公司 2020-2022 年归母净利润至 5.7 亿/6.9 亿/8.5亿，对应 PE76 倍/63 倍/51 倍，给予“买入”评级。
　　风险提示： 新业务板块不及预期，经济大幅下滑，政策法规不及预期。