太平洋-华测检测-300012-Q2盈利能力大幅反弹，新领域布局将加速收入增长-200824

　　华测检测(300012)
　　事件：公司发布2020半年报，上半年实现收入13.39亿元，同比增长0.6%；归母净利润1.92亿元，同比增长20.19%。其中，Q2单季度实现收入8.82亿元，同比增长15.28%；归母净利润1.79亿元，同比增长56.3%。
　　Q2收入恢复增长，期待新板块发力。上半年生命科学、工业测试、消费品测试、贸易保障四大板块分别实现收入6.83亿元、2.58亿元、1.76亿元和2.22亿元，同比分别变动-1.84%、9.7%、-7.45%和5.78%，Q2均不同程度恢复增长。目前四大业务板块较为成熟、平稳推进，期待新领域的进展，公司重点布局了轨道交通、汽车电子、半导体芯片等领域，将对收入形成增量贡献。
　　毛利率恢复至较高水平，期间费用显著下降，现金流稳健。Q2单季度公司综合毛利率52.34%，纵向对比看恢复至较高水平。Q2销售、管理、研发分别同比下降0.87/0.75/2.93个pct，财务费率小幅上升0.08个pct，期间费用明显下降。受益以上两方面，Q2公司扣非净利率17.9%，达到2011年以来历史最高峰水平，表明存量业务经营及内部管理成熟且效率高。Q2单季度收现比95.63%，现金流继续保持稳健。
　　盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年公司营业收入分别为39.50亿元、50.01亿元和62.75亿元，归母净利润分别为6.03亿元、7.60亿元和9.56亿元，对应EPS分别为0.36元、0.46元和0.57元，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下行，并购整合不顺。