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西南证券-中设集团-603018-二季度业绩回暖,盈利水平提升-200823

上传日期:2020-08-25 10:43:00  研报作者:颜阳春  分享者:baoruidi   收藏研报

【研究报告内容】


  中设集团(603018)
  业绩总结: 公司 2020 年上半年实现营业收入 20.16 亿元,同比增长 5.29%;实现归母净利润 2.26 亿元,同比增长 9.21%;扣非后净利润 2.12 亿元,同比增长 17.12%。 EPS 为 0.41 元。
  二季度业绩回暖, 接单能力大幅增强: 2020 年上半年集团实现营业收入同比增长 5.3%,实现净利润同比增长 7.5%。其中 Q2 收入 14.4 亿元,同比增长 27.7%;净利润 1.7 亿元,同比增长 24.7%。 分业务来看,上半年公司勘察设计类业务实现营业收入 18.4 亿元,同比增长 8.3%,占比为 91.5%。 上半年新签订单 50.4亿元,同比增长 26.0%。其中勘察设计类新签订单 38.8 亿元,同比增长 16.7%,。
  盈利能力提升: 公司上半年毛利率为 33.4%,同比增长 2.7 个百分点,毛利率提升主要是因为集团高毛利率的勘察设计类业务营收占比增加及公司对 EPC业务的管控能力增强所致。净利率 11.3%,同比增长 0.2 个百分点,公司期间费用率为 15.14%,同比下降 0.3 个百分点, 其中占比较大的管理费用、研发费用同比下降 0.3、 0.4 个百分点。 公司资产负债率 62.1%,同比增长 1.1 个百分点。
  深化区域及产业布局,打造新业务增长点: 公司全国布局及全产业链布局初见成效,目前已经形成九大业务板块( 综合规划、交通、水运水利、城建、铁道、智慧产业、环保、工程总承包、工程检测) 和五大区域( 长三角、华南、西南、西北、华北) 的战略布局。 公司今年参与制定了河北、广东、安徽、内蒙等多省的交通发展规划,并着力构建全国性的区域生产中心,目前已初具规模,公司目前影响力已逐步从江苏迈向全国。公司通过 EPC 项目承接,进一步拓展公司的业务链长度。 除了传统的交通规划设计、建设养护产业链外,公司积极布局智能、大数据、物联网为核心的智慧产业链, 并与国内移动、联通、中兴、海康等达成战略合作,为未来的智慧交通、智慧城市领域打造新业务增长点。
  盈利预测与投资建议。 预计 2020-2022 年 EPS 分别为 1.13 元、 1.38 元、 1.67元, 对应 PE 为 13 倍、 11 倍、 9 倍。 给予公司 2021 年 15 倍 PE,对应目标价20.7 元, 首次覆盖给予“买入”评级。
  风险提示: 政策不及预期风险,业务拓展不达预期风险,应收款及现金流风险
 报告详细内容请查阅原报告附件
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