山西证券-社会服务行业海南离岛免税动态跟踪：海南再添两张免税牌照，三亚拟新设三家免税店-200820

1. 事件描述海南省人山西证券民政府于近日正式批准海南两家企业享有离岛免税品经营资质，并已报财政部等部门备案。

2. 这两家企业分别是海南旅游投资发展有限公司社会服务行业海南离岛免税动态跟踪的全资子公司海南旅投免税品有限公司，海南省发展控股有限公司的全资子公司全球消费精品海南发展贸易有限公司。

3. 同时按照国家有关部委要求、鼓励适度竞争、满足游客需求等因素，海南将争取在今年内于三亚新设3家免税店，包括凤凰机场店和2家市内店，拟采用招标等市场化竞争方式确海南再添两张免税牌照定经营主体，并组织经营主体提出设立离岛免税店的申请。

4. 事件点评离岛免税新政自7月实施以来，免税销售三亚拟新设三家免税店业绩增长显著。

5. 1）7月1日至8月18日，海南4家离岛免税店（海口美兰机场店、海口日月广场市内店、琼海博鳌市内店、三亚海棠湾市内店）销售额突破50亿元山西证券，同比增长2.5倍，日均销售额超过亿元；购物人数达74万人，同比增长70%；购物件数458万件，同比增长1.5倍。

6. 2）离岛免税新政将个人年度购物额度提升至10万元，有效提升游客消社会服务行业海南离岛免税动态跟踪费客单价。

7. 新增免税商品种类主要集中在电子产品，手机、平板电脑等便携式电子产品销售额占新增种类销售总额海南再添两张免税牌照95%。

8. 3）行邮税取消后三亚拟新设三家免税店，超过8000元的免税品消费增长显著。

9. 高价免税品销售额近12亿元，同比增长4山西证券.2倍，占总销售额比重提高至24%，较新政策实施前增长7个百分点，对积极引导海外高档商品消费回流发挥重要作用。

10. 社会服务行业海南离岛免税动态跟踪4）免税品购买建树大幅增加。

11. 免税品总体购买海南再添两张免税牌照件数同比增长1.5倍，其中化妆品单词购买件数放宽至30件，购买件数同比增长1.8倍，珠宝首饰购买件数也同比增长1.5倍。

12. 5）购物人次占离岛三亚拟新设三家免税店旅客总数比中提高明显。

13. 7月从空港海港口岸离岛旅客人次约为160万人次，其中在免税店购买免税品有46.7万人次，占离岛旅客总人次29%，与去山西证券年同期12%相比，增长近1.5倍。

14. 新政提升免税额度至十万元、取消8000元以上商品行邮税、扩大免税商品种类等举措从客单价、购物类型、消费偏好等方面全面提振离岛旅客免税购物体验，叠加受疫情影响境外购物、海外代购等渠道受阻，年内引导消费回流力度不断加社会服务行业海南离岛免税动态跟踪深，我们预计离岛免税销售额在海南传统旅游旺季三四季度将继续攀升，年内免税销售前景乐观。

15. 海南新添两家本土企业免税经营牌照，未来离岛免税市场将呈适当海南再添两张免税牌照良性竞争趋势。

16. 离岛免税新政放开后，海南成为国内炙手可热休闲度假首选，空港海港入岛人次不断攀三亚拟新设三家免税店升，游客免税购物转换率显著提升。

17. 两家本土企业获得免税经营牌照显示出当前市场各方迫切进入免税市场分享业绩决心，以及海南当地政府不断提升开放程度、全方位山西证券建设自贸港信心。

18. 年内三亚新设三家免税店，开店节奏紧凑，且海南省政府将采取竞争性磋商方式从省外具有免税品经营资质的企业中社会服务行业海南离岛免税动态跟踪择优选定一个企业，作为三亚市内一家离岛免税店经营主体。

19. 从目前当前市场上已经取得免税品经营牌照的企业（中免、珠免、深免、王府井、中出服）来看，新设免税店或将由免税海南再添两张免税牌照业龙头中免与具有免税品经营资质海南省外公司经营，未来将呈现中免+海南本土公司+省外公司竞争免税市场局面。

20. 投资建议：受疫情影响年内出入境旅客人次大幅下滑，消费者海外购物以及代购等涉及境外消费将减少，引三亚拟新设三家免税店导消费回流效应显著。

21. 从政策端和供给端来看，离岛免税新政山西证券促进消费作用明显，免税销售额、免税购物渗透率不断攀升，随着三四季度海南旅游旺季到来，免税销售额将持续增长。

22. 外部购物环境受社会服务行业海南离岛免税动态跟踪阻+政策引导消费回流+离岛免税不断发力带动年内免税业绩向好。

23. 目前中国中免在市内+机场、线上+线下等多销售渠道建海南再添两张免税牌照设、消费者粘性积累以及规模品牌溢价方面占据优势地位，随着海南免税市场竞争者不断加入，具有基础运营能力以及完整上下游渠道的龙头公司仍将受益。

24. 存在风险宏观经济增速明显下行风险；免税店落地进程低于预期；消费回流效应低于预期；三亚拟新设三家免税店疫情对旅游行业影响超预期风险；。