长江证券-消费者服务行业长江消费|国货崛起系列之五：竞合攻守有道，本土酒店突围-200819

1. 异军突起：精选国际凭何立足美国酒店长江证券业？在酒店市场较为成熟的美国，精选国际起步较晚但持续壮大，给国内酒店集团发展提供借鉴意义。

2. 全球酒店市场规模持续扩大，消费者服务行业长江消费|国货崛起系列之五龙头酒店市占率呈现提升趋势。

3. 美国是全球最大的酒店消费市场，之所以能诞生众多酒店巨头，主要有三方面原因：（1）居民消费能力及消费意愿提升；（2）资本市场为酒店集团发展助力；（3）竞合攻守有道连锁模式认可度高。

4. 精选国际在群雄逐鹿的美国酒店市场快速成长壮大，主要原因包括：（1）建立质量标准树立品牌形象；（2）采用行业细本土酒店突围分策略进行差异化竞争；（3）升级服务系统打造多个行业“第一”；（4）坚持特许经营业务。

5. 这为中国本土酒店面对外长江证券资品牌的竞争提供了借鉴意义。

6. 竞合之间：外资酒店在华经历了什么变化？外资酒店品牌进入中国后，在分享消费者服务行业长江消费|国货崛起系列之五市场大蛋糕的同时，也助力中国酒店业的市场化。

7. 改革开放后，外资酒店品牌以合资的形式进入中国，参与高端酒店的运营；90年代开始，逐渐从合资转向独资，直接在中国进行加盟扩张业务，来自各国的头部品牌均涉足中国；21世纪之后，内资经济型酒店品牌以差异化的市场定位开始崛起，以如家、汉庭等为代表的经济型酒店显露头角；21世纪10年代，中端酒店市场开始发力，内资品牌的优势进一步巩固，外资品牌在退居高端酒店的同时，以合作方式分享中端酒店市竞合攻守有道场的蛋糕。

8. 攻守有道：本土酒店怎样实现崛起？本土酒店集团从高星级酒店切入与外资品牌的竞争，随后转向以经济型、中档为主的有限服务型本土酒店突围酒店市场，培育了自身的特色。

9. 在目前的市场中，高端酒店领域仍有外资品牌主导，但有限服长江证券务型酒店领域本土品牌已具备较大优势。

10. 酒店行业的核心壁垒主要有三方面：（1）物业消费者服务行业长江消费|国货崛起系列之五规模优势；（2）会员渠道优势；（3）创新及运营能力。

11. 其中前两点具备明显的马太效应，创新及运营能力也非一朝一夕竞合攻守有道可以积累，本土酒店龙头通过在有限服务型酒店领域的十余年深耕，已经形成了一定的护城河优势。

12. 未来在立足有限服务型市场的基础上，基于庞大的会员基础、创新的商业本土酒店突围模式以及逐渐壮大的资本能力，我们有理由相信未来高端酒店领域将出现中国特色的优势品牌。

13. 星辰大海：如何看待国内酒店集团成长空间？国内酒店集团未来将聚焦三大方向：一是充分享受中国酒店行业成长红利，加速长江证券连锁化布局、提高市占率；二是继续发挥国内集团在有限服务型酒店领域积累的效率优势，对标行业头部企业持续提升；三是基于自身的规模优势、效率优势、本土客源优势和日益增长的资本优势，推进国际化布局和高端酒店领域探索。

14. 本土酒店集团开始以有限服务型酒店的经验发展“新中式”的高端品牌，并通过一系列的收购涉足海外运营，未来不排除借助海外平台进消费者服务行业长江消费|国货崛起系列之五一步扩大全球版图。

15. 锦江、华住、首旅作为行业龙头竞合攻守有道有望持续受益。

16. 风险提示本土酒店突围：1.疫情影响下酒店行业需求恢复不及预期；2.竞争加剧导致公司盈利管理能力下滑。