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申万宏源-宝信软件-600845-软件&IDC独占性凸显,中报高增亮眼!-200820

上传日期:2020-08-20 14:42:25  研报作者:朱型檑  分享者:hingza   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:另据太仓日报7月9日报道,华能、中信、宝武三方共同投资100亿元的太仓清洁能源数字产业园项目签约。公司IDC业务扩张路径由钢铁基因拓展至全国布局、新基建的IDC经验/资源输出,极大提升了长期成长的空间。核心业务协同,具有极强独占性。公司传统优势的钢铁信息化/自动化等业务的经验复制到IDC的。”

1. 投资要点:事件:2020年8月1申万宏源9日,公司公布2020年半年度报告。

2. H1公司实现营收34.15亿元,YoY21.24%;归母净利润6.59亿元,YoY6宝信软件7.73%;扣非后6.37亿元,YoY65.64%。

3. 20H1高600845增大超预期,软件、IDC双轮驱动。

4. 上半年:(1)软件开发收入22.08亿元,YoY26.65%,为近5年最好半年度增速;(2)服务外包软件&IDC独占性凸显收入11.70亿元,YoY31.61%,其中IDC等业务贡献了主要增长。

5. 两项业务毛利率相比2019年末分别提升了3.97、5.2中报高增亮眼!9pcts,达到27.83%、49.97%。

6. 公司H1整体毛利率达35.25%、净利率达申万宏源19.86%,均为近10年峰值,上半年业绩增速与盈利能力出色。

7. 高增背后:现金流仍高度稳健,资产负债表宝信软件项目储备长期增长。

8. H1经营净现金流8亿元(归母净利润6.59亿元),增速44.89%;Q2单季经营净现金流6.71亿元,历史单季最佳,表600845明经营业务的实际增长是H1高增的本质。

9. 存货、合同负债项目H1末余额分别为36.62、36.43亿元,环比未有显著变化;同时结合应计项目变化,以及经营现金流入和营收软件&IDC独占性凸显之匹配程度,我们认为公司的订单储备以及收入的长期兑现空间巨大。

10. 中报高增亮眼!软件定位凸显。

11. 中报首次明确披露了信息化、自动化、智能化的申万宏源业务说明。

12. 其中信息化包括面向制造业提供MES、ERP、大数据相关的整体解决方案等;自动化包括过程计算机、基础自动化、电气传动和检测仪表等专业领宝信软件域的总包和实施,以及智能制造的装备、应用等。

13. 公司作为宝武体内的智能制造核心,基于钢铁行业与工600845业互联网的软件定位更加凸显。

14. ID软件&IDC独占性凸显C长期空间打开。

15. H1报告披露公司宝之云IDC四期“中报高增亮眼!在建工程”科目大量结转,存量项目推进顺利。

16. 同时中报也明确了“重点推进落实宝之云罗泾五期、吴淞产业园、梅山基地等项目”;另据太仓日报7月9日报道,华能、中信、宝武三方共同投资100申万宏源亿元的太仓清洁能源数字产业园项目签约。

17. 公司IDC业务扩张路径由钢铁基因拓展至全国布局、新基建的IDC经验/资源输宝信软件出,极大提升了长期成长的空间。

18. 核心业务协同,具有极强独600845占性。

19. 公司传统优势的钢铁信息化/自动化等业务的经验复制到IDC的设计/集成/运维能力,IDC同样推进智能制造云平台软件&IDC独占性凸显的成长。

20. 公司资源、客户、运营能力优势显著,两中报高增亮眼!业务均在好赛道上拥有独占性,是公司业绩、估值提升的内在动力。

21. 上调盈申万宏源利预测,维持“买入”评级。

22. 考虑钢铁软件业务加速、订单储备充足,宝之云等IDC项目开始在全国范围内布局、一线周边具备稀缺性,以及激励费用影响,上调2020-2022年盈利预测至12.87、16.95、22.14亿元(上调前为11.30、14.11、17.60亿元),同比增速为46.4%、31.7%、30宝信软件.6%,对应PE为60x、45x、35x。

23. 维持“600845买入”评级。

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