安信证券-基本金属&贵金属行业周报：金价创出七年以来新高，继续坚定看好贵金属板块-200517

　　■本周，上证综指、深圳成指、有色板块跌幅分别为-0.9%、-0.3%、-0.8%。本周受疫情发展进程影响，美国经济数据恶化，国内经济稳步恢复，核心变化主要有四点。一是美国经济数据继续恶化。美国4月季调后CPI月率-0.8%，4月零售销售月率实际公布-16.40%，为1992年有记录以来最大降幅，4月就业岗位减少2050万个，美国经济活动严重收缩。二是国内逆周期政策发力，生产、投资、消费数据稳步恢复。4月国内规模以上工业增加值同比增速为3.9%，较3月回升5 pct，工业生产继续恢复至略低于疫情前水平。固定资产投资同比增长0.8%，较上月回升10.3 pct，基建投资和制造业投资大幅回升支撑固定资产投资持续回升。社会消费品零售名义增速-7.5%，实际增速-9.1%，较上月分别回升8.3个pct、9.0pct。三是原油价格小幅反弹。本周欧佩克+对6月减产达产协议，原油价格逐步企稳。四是欧美逐步复工。4月下旬开始，欧美各国已在逐步复工。其中，意大利、德国的经济活动恢复较好。
　　■本周，基本金属价格普遍回落。本周Lme铝、锡、铜、铅、锌涨跌幅依次为-0.59%、-0.76%、-1.33%、-1.43%、-2.20%。海外铜矿发运开始恢复，铜加工费小幅上升。本周秘鲁石油和能源委员会（SNMPE）通过了第一批5家矿企11个单位的卫生应急计划，大型矿山率先复工提高运营比率，秘鲁将在第一阶段内恢复80%的产能。据SMM，产业反馈可在5月中旬至下旬开始发出铜精矿。本周SMM铜矿加工费报54.25美元/吨，环比上涨0.04美元/吨。4月精炼锡产量同比减少，矿端延续偏紧格局。据SMM统计，4月精炼锡产量10730吨，较3月减少10.6%。
　　■本周，黄金价格创2013年以来新高，继续看好贵金属板块。本周Comex金银涨跌幅分别为+0.9%、+7.26%，SHFE金银涨跌幅分别为+1.4%、+5.6%。本周美国多项经济数据不及预期，显示美国经济活动严重收缩，10年期实际利率继续走低，金价创2013年来新高。本周非商业净多头持仓占比48.88%，相比上周下降2.10PCT。本周鲍威尔讲话中拒绝负利率，但表示将继续最大程度地使用政策工具，直到危机过去并且经济复苏良好，意味着再度重申当前宽松的货币政策导向，名义利率将一直维持低位，直到通胀预期回升到2%以上并确认可持续，预计全球货币水位将继续上升。我们认为，一旦全球疫情见顶，需求预期改善，再考虑原油减产协议达成，全球流动性有望持续充裕，届时通胀预期有望大幅上行，实际利率大幅下行可期，金价有望进入主升浪。
　　■下周重要经济数据及会议展望。周一：鲍威尔接受哥伦比亚广播公司“60分钟”采访节目。周二：鲍威尔和努钦出席参议院金融委听证会，并向国会汇报应对新冠疫情的经济措施。周四：美联储公布4月货币政策会议纪要。周五：欧央行公布货币政策会议纪要。
　　■配置建议：疫情对全球经济的负向冲击仍在，全球央行开启宽松潮，利好贵金属，黄金、白银配置价值提升；随着疫情逐渐被控制以及逆周期宽松加码，国内经济有望显著反弹，我们看好铜、铝、锡为代表的基本金属大幅反弹。
　　■建议关注贵金属、铜、铝以及与新能源车、5G大潮相关的新材料标的等。贵金属：赤峰黄金、山东黄金、恒邦股份、紫金矿业、华钰矿业、中金黄金。铜：紫金矿业、西部矿业、中色股份、云南铜业、江西铜业、洛阳钼业；铝：云铝股份、神火股份；新材料：博威合金、宜安科技、亚太科技、四通新材。
　　■风险提示：1）疫情负面冲击超预期，全球经济衰退超预期；2）全球金融市场再次出现流动性危机。