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中银国际-非银行业周报:市场回暖,券商业绩显著回升-200517

上传日期:2020-05-17 22:44:13  研报作者:兰晓飞  分享者:叮当   收藏研报

【研究报告内容】

  统计局公布4月国民经济运行情况,国内主要经济指标已体现恢复改善态势;券商受益于市场回暖,4月业绩环比提升+43%。中长期看好政策逐步推进,板块估值修复;保险方面,疫情对保险业展业抑制的影响逐步消退,4月保费同比显著改善。
  本周,统计局公布4月国民经济运行情况,国内主要经济指标已体现恢复改善态势;券商受益于市场回暖,4月业绩环比提升+43%。中长期看好政策逐步推进,板块估值修复;保险方面,疫情对保险业展业抑制的影响逐步消退,4月保费同比显著改善。上市险企积极提升代理人队伍质量及产品策略,预计二季度保险负债端有明显改善。
  5月14日监管发布《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》,内容包括:支持在粤港澳区内地依法有序设立外资控股的证券公司、基金管理公司、期货公司;依法扩大合资券商业务范围;支持港澳私募基金参与粤港澳大湾区创新型企业融资;此外,政策鼓励符合条件的创新型企业赴港澳融资、上市等。
  券商:二级市场回暖,券商业绩显著回升。疫情稳控叠加低基数,4月券商行业大幅提升。42家上市券商4月营收合计344.34亿,环比增长50%,可比口径同比增长75%;净利润合计142.42亿元,环比增长47%,可比口径同比增长97%,上市券商全部实现盈利;中信证券、中信建投、海通证券3月净利润位列前三,分别为16.24亿元、10.39亿元、9.68亿元,中国银河(+4877%)>西部证券(+585%)>长江证券(+374%),环比增速位列前三。
  保险:疫情对保险负债端影响已出清,4月保费同比显著改善。上市险企4月单月保费增速,中国人寿(+32.0%)>新华保险(+23.8%)>中国太保(+10.3%)>中国平安(+4.9%)。1-4月累计保费分别为:新华保险(+33.1%)>中国人寿(+14.5%)>中国太保(0%)>中国平安(-7.4%)。
  4月数据显示疫情对保险负债端端影响已出清,短期来看二季度单月保费基数较低,叠加疫情期间保险需求累计释放,新单有所改善。长期来看,居民保险保障意识提升,看好保险行业长期增长及发展空间。
  投资建议
  1)短期来看,宏观经济下行压力加大,并且受到在海外疫情持续蔓延、全球流动性紧张、A股行情震荡加剧的影响,板块高beta属性下,建议关注短期波动。2)长期来看,行业持续享有明显领先其他金融子行业的政策面利好,龙头券商将重点受益。建议重点关注业绩更稳定、综合实力强劲、充分享受政策红利的龙头券商华泰证券、中信证券,及充分受益于活跃度回暖、业绩加速兑现的高成长性互联网券商东方财富。
  风险提示
  政策出台、国际环境、疫情发展以及市场波动对行业的影响超预期。
  
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