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国泰君安-通信设备及服务行业2020年第20周周报:美国对华为限制加码,对通信行业的影响分析-200517

上传日期:2020-05-17 21:46:43  研报作者:程硕,王彦龙  分享者:卓小妹   收藏研报

【研究报告内容】

  摘要:
  从运营商的角度来看:运营商采购的节奏在加快,向设备商的拉货在加速,以确保三季度完成年内既定建设任务的承诺。在此次针对华为的限制升级之后,我们认为运营商会继续保持加快建设节奏的做法。
  从设备商的角度来看:尤其是华为来看,短期由于华为应对风险备货周期的增加,限制加码不会影响近一两个季度的正常生产。中长期来看,我们认为华为也会积极的调整系统设计,加大国产化设计,不排除引入海思以外的芯片供应,将限制的影响尽可能减小,同时120天的缓冲期也客观上给与华为一定的战略缓冲期。由于运营商的加速建设,为设备商Q2和Q3的业绩确定性奠定了基础。
  从设备上游的芯片、器件、组件等角度来看:一方面我们认为运营商的加速建设会向上传导,Q2和Q3的业绩确定性较高。另外一方面,限制升级将进一步促上游的芯片、器件、组件等环节的国产化替代。
  投资建议:一是确定性5G板块进入业绩兑现期,推荐A股中国联通、中兴通讯,港股中国移动等运营商也受益。二是成长性流量板块,推荐中际旭创、新易盛、星网锐捷、光环新网、数据港。三是关注远程办公场景的突破,推荐会畅通讯等。四是关注卫星互联网催化机会,推荐标的和而泰。
  风险提示:中美科技摩擦的不确定性、运营商CAPEX计划或不及预期、设备商供应链战略具有不确定性、流量类业务及产业互联网应用发展或不及预期。
  
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