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华创证券-中材科技-002080-【华创电新 | 点评】中材科技:叶片、玻纤高景气可期,隔膜业务持续向好-200824

上传日期:2020-08-24 23:59:00  研报作者:华创电新研究  分享者:haolihui33   收藏研报

【研究报告内容】


  事项 8月19日公司发布2020年中报,报告期内公司实现营业收入75.87亿元,同比增长25.07%;实现归母净利润9.23亿元,同比增长40.87%;扣非后归母净利润8.25亿,同比增长36.22%。公司业绩符合预期。 评论 1、2020年二季度盈利6.81亿元,符合预期。2020年上半年公司实现营业收入75.87亿元,同比增长25.07%;实现盈利9.23亿元,同比增长40.87%,对应EPS为0.55元/股;扣非后归母净利润8.25亿,同比增长36.22%。其中Q2公司实现营业收入46.98亿元,同比增长37.85%,环比增长62.62%;实现归母净利润6.81亿元,同比增长55.39%,环比增长181%。疫情冲击趋缓下,公司营收及盈利能力迅速修复,业绩符合预期。 2,湿法隔膜外销打开,市场份额持续提升。2020年上半年公司实现湿法隔膜销售收入2.37亿元,其中外销占比已迅速提升至15%以上,国内战略客户份额稳定在40%以上。其中韩国部分客户已实现了批量供货,日本客户合作顺利,而国内市场继续维持2019年以来的良好的局面,与宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等都形成良好的供货关系。公司目前已形成湖南中锂(控股60%)以及中材锂膜两大湿法锂膜业务平台。同时公司加速中材锂膜二期以及湖南中锂产能项目扩张建设。7um湿法隔膜在行业率先实现量产量销, 中短期将进一步引领市场;5um湿法隔膜已开发成功。预计随着公司良品率的持续提升,以及客户的持续开拓,公司隔膜业务有望实现快速放量,贡献公司盈利,成为公司业务全新亮点。 3,叶片产能不断优化,盈利能力显著提升。上半年公司实现叶片销售4588MW,实现销售收入32.70亿元,同比增长66.12%,其中毛利率提升3.93个百分点至23.05%;实现净利润3.2亿元,同比增长77.78%。公司通过技术创新,不断推动叶片大型化,以及优化工艺流程时间。在未有较大新增产能的基础上,实现了产能的扩张,以及盈利能力的显著提升。随着海上风电的发展以及陆上风电平价化,公司叶片盈利能力再迈新台阶。 4,优化玻纤供给,实现量利齐升。受疫情以及产能过剩影响,玻纤价格整体承压。公司前瞻性的调整产品供给结构,增加风电玻纤以及短玻纤供给,实现了产销平衡,并实现了部分库存的消化。上半年公司玻纤业务实现销售45.6万吨,同比增长8.83%;实现收入29.6亿元,同比增长6.09%;实现盈利4.8亿元,同比增长23.08%。预计随着泰玻产能结构的调整以及成本的控制,盈利能力有望持续提升。 5、维持公司盈利预测,维持强推评级。维持公司2020-2022年盈利预测18.60亿/20.79亿/23.01亿,由于锂电隔膜业务拓展顺利,公司有望逐步迈入新能源汽车赛道,上调公司目标估值至2020年25倍,对应目标价27.75元/股。 6、风险提示。玻纤供给大幅增加,隔膜业务拓展不及预期。 详细内容请参看完整版报告:《中材科技(002080)2020年中报点评:叶片、玻纤高景气可期,隔膜业务持续向好》 根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 (请关注我们:点击右上角,选择查看公众号,或在“查找公众号”中搜索“华创电新研究“,或请扫描下方二维码或长按下方图片,选中“识别图中二维码”关注) 华创证券电力设备与新能源团队 杨达伟 分析师 15921586379 上海交通大学硕士 曾任职于协鑫集成、华元恒道(上海)投资管理有限公司 2017 年加入华创证券研究所 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。 免责声明: 本报告仅供华创证券有限责任公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,自主作出投资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有,本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华创证券研究”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场,请您务必对盈亏风险有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险,投资需谨慎。 微信扫一扫 关注该公众号 微信扫一扫 关注该公众号
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