东吴证券-【东吴固收李勇_可转债周报】本周股市小幅震荡,关注转债投资机会(2020年第32期)-200824

　　报告摘要 本周可转债一级市场有4支可转债发行，总发行量为86.40亿元，较上周增加80.45亿元；有2支可转债偿还，为到期偿还和到期偿还，均为0.72亿元，合计为1.44亿元，较上周增加0.84亿元；净融资额84.96亿元，较上周增加79.61亿元。长期来看，目前可转债发行波动较大。 本周共有21家公司可转债有新进展，其中4家公司通过了董事会预案，7家公司通过了股东大会，5家通过了发改委审核；5家公司通过了证监会核准，分为万孚生物、赛意信息、宝莱特、奇正藏药、新疆交建，行业分别属于医疗器械Ⅱ、计算机应用、医疗器械Ⅱ、中药Ⅱ、基础建设，涉及发行规模分别为6.00、3.20、2.19、8.00、8.50亿元。 从股票指数走势来看，本周股票市场弱势波动，除创业板指外指数均小幅拉升，上证综指、沪深300、中小板指分别上涨0.61%、0.30%、0.36%。创业板指下跌1.36%，债转股指数上升2.22%；本周可转债指数小幅震荡，上证转债下跌0.01%，深证转债、中证转债指数上涨0.34%、0.11%。 本周申万行业指数涨跌参半。涨幅最大的五个行业为食品饮料、建筑材料、传媒、轻工制造、公用事业，涨幅分别为3.40%、2.42%、2.41%、2.28%、2.21%，跌幅最大的五个行业为电子、休闲服务、电气设备、家用电器、国防军工，跌幅分别为1.37%、1.75%、1.79%、1.95%、3.89%。 截至2020年8月21日，存量可转债共计361支，存量余额共计4550.21亿元。其中银行业存量可转债余额最多，高达1530.40亿元，其他行业则分布较为平均。除银行外存量可转债券余额最多的另外四个行业为化工、非银金融、公用事业、有色金属。该四个行业均本周呈上涨。 从个券涨跌幅看出，可转债涨跌情况与级别相关性较差；从正股涨跌幅排名可知，正股涨跌榜与可转债涨跌榜有一定重合，正股涨跌榜未延续上周涨跌情况。本周市场最活跃的前五支可转债分别为横河转债、广电转转、模塑转转、同德转债、东音转债。 股票价格已经超过转换平价的转债共计67支。 截至2020年8月21日，可转债的纯债溢价率中位数为35.78%，转股溢价率的中位数为10.77%，可转债整体股性较强。 本周可转债共转股32,949.29万股，其中浙商转债本周转股数为5,771.49万股，占全部转股数的17.52%。从累计转股比例来看，截至2020年8月21日，日月转债（退市）、盛路转债的累计转股比例分别为99.65%、94.68%。本周转股数仍然较高，投资者转股情绪依然高涨。 （1）经济秩序稳步恢复，国际局势日趋复杂。上周央行公开市场净投放8600亿元，并已对本月到期MLF进行续做，央行在流动性方面释放稳定信号，整体来看货币政策仍维持灵活适度，边际略有收紧。上月经济数据显示我国经济正稳步恢复，而海外疫情仍未有效遏制，未来汇率波动或小幅走强。8月24日创业板注册制首批IPO将正式上市，存量涨跌幅将扩为20%，预期带来市场短期情绪扰动。目前国际形势日趋复杂，应做好长期持久战准备。转债市场近一月波动较大。（2）投资策略：近期股市波动剧烈，板块轮动明显，国内复苏态势良好，机会大于风险。食品饮料、医药生物等持续较热。券商、家居等仍可关注。长期仍看好科技、新基建、新能源汽车等板块，代表标的有中天转债、隆20转债、璞泰转债等。当前以平衡性标的为主要投资策略，谨慎选择高估值主题，同时仍需时时关注国家政策走向及转债市场的赎回风险。 风险提示：关注股市波动风险，国内外疫情反复、中美摩擦风险。 正文 1. 可转债一级市场 1.1. 可转债发行 本周可转债一级市场有4支可转债发行，总发行量为86.40亿元，较上周增加80.45亿元；有2支可转债偿还，为到期偿还和到期偿还，其规模均为0.72亿元，合计为1.44亿元，较上周增加0.84亿元；净融资额84.96亿元，较上周增加79.61亿元。长期来看，目前可转债发行波动较大。 具体来看，本周发行可转债为赛力转债、齐翔转2、文科转债、精达转债、广汇转债。赛力转债发行主体是赛力斯医疗科技股份有限公司，属于医药生物，股票代码为603716.SH，发行规模5.43亿元，初始转股价格为16.98元，公告日2020-08-19，公告日股票价格17.43元；票面利率：第一年0.50%、第二年0.80%、第三年1.00 %、第四年1.50%、第五年2.50%、第六年3.00%。 齐翔转2发行主体是淄博齐翔腾达化工股份有限公司，属于化工，股票代码为002408.SZ，发行规模29.90亿元，初始转股价格为8.22元，公告日2020-08-18，公告日股票价格8.31元；票面利率：第一年0.30%、第二年0.60%、第三年1.00 %、第四年1.50%、第五年1.90%、第六年2.00%。 文科转债发行主体是深圳文科园林股份有限公司，属于建筑装饰，股票代码为002775.SZ，发行规模9.50亿元，初始转股价格为5.76元，公告日2020-08-18，公告日股票价格5.82元；票面利率：第一年0.50%、第二年0.80%、第三年1.00 %、第四年1.50%、第五年2.50%、第六年3.50%。 精达转债发行主体是铜陵精达特种电磁线化工股份有限公司，属于电气设备，股票代码为600577.SH，发行规模7.87亿元，初始转股价格为3.80元，公告日2020-08-17，公告日股票价格3.84元；票面利率：第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00 %、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。 广汇转债发行主体是广汇汽车服务集团股份有限公司，属于汽车，股票代码为600297.SH，发行规模33.70亿元，初始转股价格为4.03元，公告日2020-08-14，公告日股票价格4.07元；票面利率：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.60 %、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。 本周偿还可转债为乐普转债和日月转债。乐普转债的发行主体是乐普（北京）医疗器械股份有限公司。偿还类型为赎回偿还和到期偿还，规模分别为0.68亿元和0.04亿元。截止偿还日2020年8月20日，福特转债剩余期限为4.3716年，偿还后债券余额0亿元。 日月转债的发行主体是日月重工股份有限公司。偿还类型为赎回偿还和到期偿还，规模分别为0.68亿元和0.04亿元。截止偿还日2020年8月19日，福特转债剩余期限为5.3443年，偿还后债券余额0亿元。 1.2. 可转债其他进展情况 可转债发行流程如下图2所示，发行可转债的主体首先通过董事会预案、股东大会（国企为国资委）批准，然后通过证监会受理、过发审委、获取证监会核准批文，即可准备上市，依次经历发行公告、股权登记日（一般为上市日前一天）、申购日（一般为上市日当天，包括股东配售和网上网下申购）和上市日完成发行。 本周共有21家公司可转债有新进展，其中4家公司通过了董事会预案，7家公司通过了股东大会，5家通过了发改委审核；5家公司通过了证监会核准，分为万孚生物、赛意信息、宝莱特、奇正藏药、新疆交建，行业分别属于医疗器械Ⅱ、计算机应用、医疗器械Ⅱ、中药Ⅱ、基础建设，涉及发行规模分别为6.00、3.20、2.19、8.00、8.50亿元。 2. 可转债二级市场 2.1. 市场总览 从股票指数走势来看，本周股票市场震荡波动，除创业板指外指数均小幅拉升，上证综指、沪深300、中小板指分别上涨0.61%、0.30%、0.36%。创业板指下跌1.36%，债转股指数上升2.22%；本周可转债指数波动震荡，上证转债下跌0.01%，深证转债、中证转债指数分别上涨0.34%、0.11%。 2.2. 行业维度 从申万行业指数的角度来看，本周行业指数涨跌参半。涨幅最大的五个行业为食品饮料、建筑材料、传媒、轻工制造、公用事业，涨幅分别为3.40%、2.42%、2.41%、2.28%、2.21%，跌幅最大的五个行业为电子、休闲服务、电气设备、家用电器、国防军工，跌幅分别为1.37%、1.75%、1.79%、1.95%、3.89% 截至2020年8月21日，存量可转债共计361支，存量余额共计4550.21亿元。其中银行业存量可转债余额最多，高达1530.40亿元，其他行业则分布较为平均。除银行外存量可转债券余额最多的另外四个行业为化工、非银金融、公用事业、有色金属。该四个行业均呈上涨趋势。 2.3. 个券维度 从可转债个券的涨跌情况来看，涨幅最高的为广电转债，本周涨幅达31.79%，本周成交额共计1,249,576.52万元，债券级别为AA，行业为传媒；涨幅排名第二到第五的可转债分别为同德转债、百合转债、金禾转债、东音转债，债项评级分别为A+、AA-、AA、AA，行业分别为化工、轻工制造、化工、医药生物；跌幅最大的前5支可转债分别为振德转债、威帝转债、凯龙转债、木森转债、上机转债，债项评级分别为AA-、A+、AA、AA、AA-，行业分别为医药生物、汽车、化工、电子、机械设备。从个券涨跌幅可以看出，可转债涨跌情况与级别相关性较差。 从可转债正股涨跌幅排名可知，正股涨幅最大的5支可转债为百合转债、骆驼转债、安20转债、金禾转债、亚药转债，正股涨幅分别为18.96%、18.90%、18.63%、15.60%、12.18%；正股跌幅最大的5支可转债为先导转债、福能转债、木森转债、璞泰转债、上机转债，跌幅分别为9.77%、9.83%、9.97%、10.45%、11.07%。正股涨跌榜与可转债涨跌榜有一定重合，正股涨跌榜未延续上周涨跌情况。 按可转债活跃度统计可知，本周市场最活跃的前五支可转债分别为横河转债、广电转转、模塑转转、同德转债、东音转债，周成交额分别达到1,418,875.97万元、1,249,576.52万元、1,212,258.97万元、1,147,087.13万元、969,576.50万元，行业分别为化工、传媒、汽车、化工、医药生物，从债项级别上看，分别为A+、AA、AA、A+、AA，本周横河转债相对较为活跃。 转换平价指使可转换债券市场价值等于该可转换债券转换价值时的标的股票的每股价格，计算公式为可转换债券的市场价格/转换比例。由下图可知，截至2020年8月21日，可转债转换平价略高于于股票价格，且围绕股票价格上下波动。股票价格已经超过转换平价的转债共计67支，分别为航电转债、永鼎转债、天路转债、中闽定02、玲珑转债、浙商转债、环境转债、博威转债、福莱转债、隆20转债、艾华转债、新泉转债、威帝转债、顾家转债、百合转债、欧派转债、桃李转债、索发转债、常汽转债、金牌转债、仙鹤转债、振德转债、正裕转债、宏辉转债、博特转债、三祥转债、东时转债、春秋转债、龙蟠转债、寿仙转债、上机转债、泛微转债、安20转债、淳中转债、法兰转债、嘉友转债、蓝晓转债、乐普转债、东财转2、红相转债、天铁转债、雪榕转债、劲刚定转、华铭定转、中京定转、中京定02、雷科定转、辉隆定转、辉隆定02、雷科定02、劲刚定02、北新定转、希望转债、特发转2、金禾转债、太阳转债、机电转债、远东转债、木森转债、国轩转债、唐人转债、奥佳转债、海大转债、蓝帆转债、歌尔转2、巨星转债。 纯债溢价率表示转债价高于纯债价值的部分，计算公式为(转债价-纯债价值)/纯债价值；转股溢价率表示转债价高于转股价值的部分，计算公式为(转债价-转股价值)/转股价值，其中转股价值计算公式为面值/转股价*正股价。纯债溢价率越高，可转债距离安全保底线越远，其债性越差；转股溢价率越低，说明可转债受正股波动的影响越敏感，表示可转债的股性越强。由下图可知，截至2020年8月21日，可转债的纯债溢价率中位数为35.78%，转股溢价率的中位数为10.77%，可转债整体股性较强。 3. 可转债转股情况 本周可转债共转股32,949.29万股，其中浙商转债本周转股数为5,771.49万股，占全部转股数的17.52%。从累计转股比例来看，截至2020年8月21日，日月转债（退市）、视源转债、盛路转债的累计转股比例分别为99.65%、94.68%、92.78%。本周转股数仍然较高，投资者转股情绪依然高涨。 4. 市场点评 经济秩序稳步恢复，国际局势日趋复杂。上周央行公开市场净投放8600亿元，并已对本月到期MLF进行续做，央行在流动性方面释放稳定信号，下周有6100亿元逆回购到期，整体来看货币政策仍维持灵活适度，边际略有收紧。上月经济数据显示我国经济正稳步恢复，而海外疫情仍未有效遏制，未来汇率波动或小幅走强。8月24日创业板注册制首批IPO将正式上市，创业板存量股票涨跌幅将扩为20%，预期带来市场短期情绪扰动。目前国际形势日趋复杂，应做好长期持久战准备。当前偏股型转债估值水平普遍较高。转债市场近一月来波动较大。 关于投资策略：近期股市波动剧烈，板块轮动明显，国内复苏态势良好，机会大于风险。食品饮料、医药生物等持续较热。券商、家居等仍可关注。长期仍看好科技、新基建、新能源汽车等板块，代表标的有中天转债、隆20转债、璞泰转债等。但可转债的波动明显高于纯债，对投资者的风险承受能力要求较高。投资者参与之前应该做好波动的准备，当前以平衡性标的为主要投资策略，谨慎选择高估值的主题，同时仍需时时关注国家政策走向及转债市场的赎回风险。 5. 其他公告 游族转债：游族网络（002174.SZ）发布关于“游族转债”（128074.SZ）转股价格调整的公告。根据2020年6月29日召开的2019年年度股东大会决议，公司实施2019年年度利润分配议案为：公司以2019年度利润分配方案实施时股权登记日的股本907,288,945股（不含公司已回购股份8,522,393股）为基数，向全体股东每10股派0.880000元人民币现金。本次权益分派实施后，游族转债的转股价格由17.06元/股调整为16.97元/股，调整后的转股价格自2020年8月25日起生效。 顾家转债：顾家家居（603816.SH）发布关于赎回及摘牌“顾家转债”（113518.SH）的公告。赎回登记日：2020年8月27日。赎回价格：100.58 元人民币/张（含当期利息）。赎回款发放日：2020年8月28日。赎回登记日的次一交易日（2020年8月28 日）起，“顾家转债”将停止交易和转股；本次赎回完成后，“顾家转债”将在上海证券交易所摘牌。 玲珑转债：玲珑轮胎（601966.SH）发布关于赎回及摘牌“玲珑转债”（113019.SH）的公告。赎回登记日：2020年9月3日，赎回价格：100.51元/张，赎回款发放日：2020年9月4日，赎回登记日次一交易日起（即2020年9月4日），玲珑转债将停止交易和转股；本次提前赎回完成后，玲珑转债将在上海证券交易所摘牌。 6. 风险提示 关注股市波动风险，国内外疫情反复、中美摩擦风险。 相关报告 【东吴固收李勇_可转债周报】本周股市波动震荡，关注转债投资机会（2020年第31期） 【东吴固收李勇_可转债周报】本周股市小幅震荡，关注转债投资机会（2020年第30期） 【东吴固收李勇_可转债周报】本周股市整体回升，关注转债投资机会（2020年第29期） 【东吴固收李勇_可转债周报】本周股市震荡回调，转债市场依旧活跃（2020年第28期） 免责声明