侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139842 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

安信证券-宝丰能源-600989-新型煤化工龙头,成长空间广阔-200824

上传日期:2020-08-24 23:05:00  研报作者:张汪强,乔璐  分享者:baiyangz1   收藏研报

【研究报告内容】


  宝丰能源(600989)
  新型煤化工龙头,持续降本巩固优势:公司是是典型的煤基多联产循环经济示范企业,2015聚烯烃投产抓住烯烃景气大周期,营收、利润规模迅速增长。公司上市后提前偿还银行借款并赎回公司债券,2019年末资产负债率降至29.86%,年节省利息2.5亿以上。公司具备煤制烯烃一体化优势,毛利率高于同行。据公告,2020年煤醇比由上年的1.55降至1.5,节约原料煤3万吨;催化剂成本降低30%,节约成本1000多万元;甲醇制烯烃的单耗降至2.87,处于行业领先水平。公司所处宁东国家级能源化工基地核心区,煤炭产量约占全国总产量的1/3,产业链原料供给充足,成本低;240万吨红四煤矿、90万吨丁家梁和甜水河煤矿合并开发项目在建,煤炭自供有望由40%提升至70%,自产煤成本明显低于外购煤成本。2020年6月焦炭气化制220万吨/年甲醇项目投产,有望实现甲醇原料全面自供,进一步降本。
  我国烯烃缺口较大,煤(甲醇)制烯烃发展前景广阔:2019年我国乙烯和丙烯当量缺口分别约2367万吨和937万吨;PE和PP消费量约3403/2663万吨,同比增长14.7%/11.5%,进口依赖度为49.0%/13.1%。由于我国富煤、贫油的资源属性,煤制烯烃产能积极增长。公司二期烯烃60万吨项目2019年已投产,聚烯烃总产能达到120万吨。煤制烯烃更具成本优势,根据隆众资讯,从2015-2019年聚烯烃综合成本看,油制最高,气制次之,煤制则长期维持偏低成本,2019年国内煤制聚乙烯平均成本比油制聚乙烯低853元/吨。
  多项目在建,具备利润持续增长动能:据公告,三期烯烃规划的首套50万吨/年煤制烯烃项目计划2020年8月开工建设,2022年底建成投产;300万吨/年煤焦化多联产项目已于2020年5月开工建设,计划2021年底建成投产;太阳能电解制氢储能及应用示范项目一期100MWp光伏发电装置、10000标方/小时电解水制氢装置已于2020年4月开工建设,计划2020年底建成投运;后续规划的400万吨/年煤制烯烃项目正在逐步开展中,内蒙古地区煤炭资源丰富,CTO成本有望较宁夏基地更低。新一轮资本开支高峰预计在2020-2022年,持续创造新的利润增长点。
  投资建议:预计公司2020年-2022年净利润分别为44亿、53亿、62亿元,对应PE21、18、15倍,给予买入-A评级。
  风险提示:项目建设不及预期、原料价格波动、煤层条件变化等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《安信证券-宝丰能源-600989-新型煤化工龙头,成长空间广阔-200824.pdf》及安信证券相关公司调研研究报告,作者张汪强,乔璐研报及宝丰能源600989化石能源上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!