长江证券-纸与林木产品行业周报：4月家居景气度回升如期，看好后续内需轻工格局持续优化-200517

　　报告要点
　　 4月家居零售持续环比改善，烟草及文化办公用品景气度提升
　　1）家居：4月零售景气度回升如期，家具零售额同比下降5.4%，增速环比3月提升17.3pct。伴随疫情控制&家装旺季的到来，家装类刚需属性凸显。家居零售需求滞后于竣工，我们认为在全面复工复学背景下，2019年竣工增长带动的景气度提升将逐步显现，且疫情后期家居龙头大概率会延续甚至部分超过2019年的增长态势。现阶段继续重点关注内销家居品牌龙头：工程端推荐木门工程龙头江山欧派；零售定制端推荐欧派家居/索菲亚/志邦家居/尚品宅配，重点关注金牌厨柜等；软体端推荐龙头顾家家居/敏华控股。2）烟草：单4月烟酒类产品社零销售额同比增长7.1%，年初以来增速首次转正，1-4月累计同比降幅收窄至-9.8%。烟草表现出较强韧性，主因其成瘾属性，需求相对刚性，同时烟草生产自动化程度较高，烟企在疫情期间可实现正常生产；伴随烟草生产逐步恢复，叠加财政压力驱动高端烟草升级步伐（一二类卷烟可以贡献更多税收），看好烟草包装迎来量价齐升机会。继续重点关注国内烟草产业链龙头，如劲嘉股份等。3）文化办公用品：单4月文化办公类用品社零销售额同比增长6.5%，增速较单3月提升0.4pct；其中，办公类产品：随着国内疫情好转，各区域已逐步开始现场办公，且防疫类物资的采购量大幅增长，预计未来将持续贡献收入增量；同时受益于阳光采购政策催化，集采渗透率正持续提升，看好公共类产品需求持续向好；学生类产品：4月各级学校陆续开学，文具需求逐步得到释放，预计未来学生文具销售额将持续改善。重点推荐文化办公领域龙头：晨光文具、齐心集团。
　　本周观点当前市场环境下，生活用纸、文具文娱等日用轻工消费龙头受益于业绩确定性，依然是配置主线。家居具备内销刚需属性，其中工程龙头高增长贯穿全年，景气投资角度出发亦为配置重点；零售龙头随着Q2线下回暖叠加竣工驱动，同时在市场风格从必选消费延伸到可选消费的背景下，近期有望持续演绎业绩估值双升行情。造纸中白卡和文化纸处于淡季，纸价与股价均已有所下调，淡季阶段性调整带来买入良机，下半年即有望走出右侧行情。消费电子、食品烟酒日化等包装需求端景气度较高，看好相应龙头公司加速提升份额。
　　风险提示：1.国内外疫情防控不及预期；
　　2.原材料价格大幅变动。