招商证券-宝信软件-600845-掘金数据中心系列深度报告（二）：5G及云大变革时代“数联智”新基建龙头-200823

　　宝信软件(600845)
　　公司聚焦“IDC+工业互联网+智慧制造”，在国家新基建战略东风、5G与云计算加速发展驱动下，IDC将进入大投放新周期，工业互联网伴随亿吨宝武数智化转型的推进，将迎来全面发展与提速时期，未来发展潜力无穷。
　　IDC在政策、5G、云计算驱动下迎来大投放期，龙头核心受益。我国二三线IDC市场近年来一直处于“供过于求”的状态，未来需求主要来自于互联网企业，他们倾向于自建/代建，将导致中短期内二三线过剩态势加剧。一线及周边聚集了大量优质客户，但短期尚存在“结构性过剩”，单体大规模IDC供不应求，小规模IDC供过于求，叠加政策要求进一步缩减小规模IDC，在这种情况下，IDC龙头具备获取新增能耗指标以及在一线大量并购扩大市场份额的能力，龙头有望抓住扩张新机遇，开启一线新扩张。
　　公司作为全国核心地段卡位的批发型IDC龙头，即将开启大投放新周期，在5G与云的驱动下迎来腾飞的黄金时代。公司背靠宝武，IDC拥有得天独厚的资源优势，叠加传统软件开发优势，使得公司具备强劲的IDC建设运维能力、成本控制能力、盈利能力。公司IDC客户结构多元化且优质，包括运营商、大型互联网企业、金融企业等。公司的IDC布局从今年起以上海为核心开始向全国核心地段不断延展，我们预计明年起，公司将进入大投放新周期，IDC业务将加速成长，驱动公司迎来估值和业绩的戴维斯双击。
　　深耕“工业互联网+智慧制造”，打造“工业4.0”领军企业。公司积极打造宝信钢铁智慧制造解决方案和产品，未来致力于帮助各类钢铁制造企业从信息化、自动化迈向智慧制造；公司立足于工业互联网平台层业务，自主研发工业互联网平台，以iPlat和ePlat两大平台为两翼，伴随亿吨宝武数智化转型推进，及国家新基建战略东风，有望迎来全面发展与提速时期。
　　投资建议：预计公司2019-2021年净利润分别为13.08亿元、16.62亿元、21.01亿元，对应PE为58.7倍、46.2倍、36.6倍，对应EV/EBITDA分别为42.1倍、34.4倍、28.0倍，维持“强烈推荐-A”评级。
　　风险提示：钢铁信息化业务发展不及预期；IDC上架率不及预期