国海证券-传媒行业周报：后疫情头部企业业绩释放提振板块 布局复苏回暖进行时-200823

　　本周观点更新：2020年中报业绩逐步发布，受疫情影响的头部企业业绩的季度变化也体现行业经济的冷热，线下广告媒体代表企业分众传媒在历经六个季度利润下滑后，2020年第二季度实现首次利润正增长，在整体广告营销受宏观经济影响以及疫情冲击后，公司的客户基础来自老品牌新定位与建立新品牌两类企业，公司也在优化点位带来投放高效率，广告主投放往头部媒体倾斜，进而头部线下媒体分众传媒与线上媒体投放企业蓝色光标均在2020上半年取得较好成绩；后疫情下，受疫情冲击较大的院线复工，优质电影定档也提振院线内容板块热度。从疫情后的业绩修复到头部企业在市场的竞争力等得到提升，疫情压力测试后文化传媒板块布局进行时。
　　本周重点推荐个股及逻辑：给予行业推荐评级。重点推荐蓝色光标、风语筑、奥飞娱乐、新经典、华谊兄弟、光线传媒、横店影视。以创意为核心，以展示为媒介锋尚文化8月24日拟登创业板，可关注其板块公司风语筑（主业项目稳增，新业务拓展顺利叠加回购）；奥飞娱乐（2020年全球150强授权商中公司位列69位即2019年授权零售约为5千万美元；与阴阳师合作新品预售火热，长生命周期ip具有文化符号价值，后端玩具、手办甚至盲盒均是正常延伸）；院线复工，带动上下游的势能，《八佰》成为首部复工后高票房影片，《夺冠》《姜子牙》陆续定档国庆档，可关注横店影视（万达电影）以及院线内容头部公司华谊兄弟、光线传媒等、蓝色光标（2020上半年实现扣非利润增长27.3%，8月20日B站宣布蓝色光标旗下多盟成为2020年度bilibili效果整合营销代理商并正式进行授权）。
　　风险提示：游戏、影视等内容表现不及预期风险；重点关注公司未来业绩的不确定性；行业估值继续下行风险；行业竞争及发展不及预期风险；政策风险等。