太平洋证券-东方财富-300059-再论牛市的最大受益者-200819

1. 公司以财经资讯起家，创设了国内最大的股票投资论坛，借此积累了大量高质量的股票投资者用户，这是公司最为核太平洋证券心的竞争优势。

2. 在发展过程中，公司抓住了政策窗口，获得了基金销售以及券商等东方财富金融牌照，凭借着核心流量优势，公司金融业务均获得较好的发展，且目前仍处于快速发展阶段。

3. 公司未来成长点在于流量的持续转化以及新业300059务的拓展。

4. 核心逻辑：公司核心优势在于大量高质量的股票投再论牛市的最大受益者资用户公司运营的以“东方财富网”为核心的互联网服务大平台已成为我国股票投资者访问量最大、用户黏性最高的互联网服务平台之一。

5. 据Questmobile统计，截至2020年6月，公司旗下东方财富及天天基金两款APP的MAU分别为1143万，太平洋证券1093万。

6. 基金代销以及券东方财富商业务发展顺利公司精准的抓住了政策窗口获得了基金代销以及券商牌照，目前公司是国内唯一一家拥有内地券商牌照的互联网公司。

7. 借助流量优300059势，公司基金代销以及券商业务都获得较好的发展。

8. 目前天天基金同蚂蚁金服同位于第三方基金代销第一梯队，东财证券是2015再论牛市的最大受益者年以来成长性最好的券商。

9. 内生外延均有较大空间公司致力于打太平洋证券造一站式互联网金融平台，通过不断延伸和完善服务链条，提升用户价值。

10. 基金代销与券商业务仍有较大的成东方财富长空间。

11. 除基金代300059销以及券商牌照之外，公司还布局了公募基金、保险经纪、期货、海外证券以及小额贷款等业务。

12. 从商业逻辑来看，一方再论牛市的最大受益者面，通过全方面布局，首先能够满足客户多元化的需求，从而扩大用户规模以及增加用户粘性；另一方面，多元化的布局，有助于提供更多元化的流量变现渠道，从而提升用户价值。

13. 盈利预测：我们预测公司2020-2022年营业收入分别为79.9太平洋证券0亿元、95.57亿元、113.57亿元，净利润分别为43.41亿元、53.55亿元、65.22亿元，对应每股EPS0.54元、0.66元、0.81元。

14. 给予公司2020年60x东方财富估值，对应目标价32.4元/股，对应买入评级。

15. 风险提示：证券市场不景气，公300059司业务进展不及预期。