国信证券-电力设备新能源行业19年年报及20年一季报总结暨5月投资策略：风光静待需求反转叠加技术更新机遇，新能源车供应链将全线发力-200512

　　 【新能源发电】新能源盈利造好，关注疫情后续影响
　　风电：疫情难挡火热抢装潮，零部件部件表现优于整机。2020年第一季度在受海内外疫情影响的前提下，风电板块营收增速仍然实现18%的高增速，得益于规模效应、投资收益，以及零部件企业涨价叠加钢铁成本下降等因素，板块盈利同比增长156%。预计二季度产业出货量将刷新季度最高纪录，风电整机板块营收环比增速可能达到200-300%，同比增速有望接近30%。
　　光伏：19年盈利整体好于18年，20年一季度承受疫情影响。国内疫情短期影响而不改全年预期，此刻更关注海外疫情对全球光伏需求影响。全球视角下，光伏渗透率加速跃升趋势不改，全球178个国家已签订巴黎协定，将逐步加大对光伏发电需求，预计全球光伏新增装机仍将保持高速增长，同时2020年产业链四条主线强逻辑待验证：
　　A、2020年国内市场确定性增长将逐步成为光伏行情主焦点，目前应关注国内市场弹性标的及拥有个体α标的；B、2019至2020年，随着异质结及PERC+等新技术导入，设备厂商将率先受益于新产品订单释放，关注拥有多代电池片核心设备积累及研发的相关标的。C、电池片环节预期已至低点，关注上游产能及技术产品超预期释放带来的成长空间。D、“确权”文件下发及平价时代渐近，高现金流质量电站运营资产占比提升显著，运营资产现金流质量受补贴影响将边际走弱，建议关注国内优质运营商资产。
　　 【新能源汽车】中游龙头强者愈强，海外供应链率先发力
　　目前国内市场处于触底企稳阶段，伴随国内纯消费市场渗透率提升以及营运市场政策预期加强，国内新能源汽车销量将逐步走出困境，行业龙头将受益于集中度提升的过程；海外供应链从落地到放量，各环节海外业务占比较高的龙头将优先受益。
　　从财报来看，行业2019营业收入承受较大压力，统计的52家公司中营收呈现正增长的有30家，其中维持30%以上增速的有11家；利润方面各版块分化严重，受价格低位影响原材料环节利润持续大幅下滑趋势，锂电设备、四大材料和整车利润较上半年有明显回升，动力电池整体利润增速放缓，电机电控和高端零部件部分企业业绩严重下滑。
　　5月投资策略组合及4月投资组合回顾：
　　风电：天顺风能、天能重工、金风科技、日月股份；光伏：阳光电源、捷佳伟创、通威股份；电动车：宁德时代、璞泰来、新宙邦、国轩高科。
　　此组合年初至今收益15.03%，同期上证综指-6.23%；4月单月收益21.69%，同期上证综指+3.99%，5月投资策略组合依然保持相同组合。
　　风险提示：疫情持续影响；政策及行业变动的风险；下游需求不及预期。