平安证券-电力行业：数说电力，2020年8月刊-200819

1. 2020年1-7月全国电力工业生产简况：7月份，全社会用电量6824亿千瓦时，同比增长2.3平安证券%，比上年同期回落0.4个百分点；全国规模以上电厂发电量6801亿千瓦时，同比增长1.9%，比上年同期提高1.3个百分点。

2. 1-7月份，电力行业全社会用电量4.04万亿千瓦时，同比下降0.7%，比上年同期回落5.3个百分点；全国规模以上电厂发电量4.05万亿千瓦时，同比下降0.9%，比上年同期回落3.9个百分点；全国发电设备累计平均利用小时2074小时，比上年同期减少111小时，降幅5.0%。

3. 截至7月底，全国规上电厂装机容量19.52亿千瓦，同比增长5.7%，比上年同期提高0.2个百分点；1-7月份，全国新增装机数说电力容量5409万千瓦，比上年同期多投产701万千瓦，增幅14.9%。

4. 关键指标：用电量：增速环比回落，结构扰动2020年8月刊导致二产下滑明显；梅雨、高温，气候效应凸显。

5. 发电量：强降雨地域分布作用，水电对火电平安证券压制有限。

6. 利用小时：水、风单月电力行业同比提升。

7. 装机容量：水数说电力火齐飞。

8. 投资建议：长江中下游流域刷2020年8月刊新纪录的梅雨天数和降水量，对于相关地区的发、用电需求造成了显著影响。

9. 就全国来看，虽然增速出现下滑，但中坚平安证券力量制造业仍表现稳健。

10. 8月高温天气预计将电力行业对用电需求产生明显的正向促进作用。

11. 水电板块推荐守正出奇的全球龙头长江电力，水火共济、攻守兼备的国投电力，西电东送大湾区的华能水电；核电板块推荐享受控股股东全产业链优势的中国核数说电力电、装机规模领先的中国广核（A）/中广核电力（H）。

12. 近期煤、电双方对于电煤定价话语权的争2020年8月刊夺愈演愈烈，表现强势的火电有望在博弈中获益，推荐华能国际、申能股份。

13. 风险提示：利用小时下降：宏观经济运行状态将影响利用小时；上网电价降低：电力市场化交易可能拉低平均上网电价；煤炭价格上升：以煤机为主的火电企业，燃料成本上升将减少利润；降水量减少：水电平安证券的经营业绩主要取决于来水和消纳情况；政策推进不及预期：政策对于电价的管制始终存在，电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。