“原文摘录：1年度我国小麦期末库存将上涨至1.63亿吨，库消比高达125%。国际，20/21年度预计全球小麦产量7.66亿吨，同比小幅增产；预计期末库存为3.17亿吨，期末库存消费比为42.4%，连续8年增长。剔除中国后，20/21年度全球小麦预期库存1.54亿吨，库存消费比24.97%，整体小幅上升。” 1. 居安：库存充足奠定小麦安西部证券全垫。 2. 国内，2019/2020年度我国小麦期末库存较2014/2015年增长0.86亿吨至1.5亿吨，库消比由56%上升至120%，预计2020/2021年度我国小麦农业行业粮食安全之小麦专题期末库存将上涨至1.63亿吨，库消比高达125%。 3. 国际，20/21年度预计全球小麦产量7.66亿吨，同比小幅增产；预计期食为政首末库存为3.17亿吨，期末库存消费比为42.4%，连续8年增长。 4. 剔除中国后，20/21年度全球小麦预期库存1居安思危.54亿吨，库存消费比24.97%，整体小幅上升。 5. 库存充足背景下，国内、国际小麦价格均不具西部证券备大幅上涨基础。 6. 思危：玉米农业行业粮食安全之小麦专题价格持续上涨或推动小麦价格震荡上行。 7. 玉米是饲料添加中最主要的能食为政首量供给者，当小麦/玉米比值到一定水平时，小麦的替代作用就会出现。 8. 截至到2020年7月，小麦现货均价为235居安思危2元/吨，玉米现货均价2255元/吨，价差在100元/吨左右，所以小麦对玉米的饲用消费替代效应已经显现，未来在玉米价格持续看涨、小麦具备托市价支撑背景下，预计小麦价格有望震荡上行。 9. 建议关注：苏垦农发（601952.SH）风险提示：价格波动西部证券风险，转基因政策风险，种业政策变化风险，自然灾害风。
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