西部证券-航空运输行业7月上市航司经营数据点评：暑运旺季国内民航需求持续复苏-200818

1. 核心结论7月国内西部证券民航需求持续复苏。

2. 7月全行业完成运输总周转量68.8亿吨公里，航空运输行业7月上市航司经营数据点评同比下降39.3%，环比收窄3.4个百分点；完成旅客运输量3,910万人次，同比下降34.1%，环比回升8.3个百分点。

3. 货邮运输量同比下降1暑运旺季国内民航需求持续复苏0.4%，全货机货邮运输量同比增长20.4%。

4. 7月5家上市航司ASK合计同比下降42.8%，其中国内-13.8%，国际-95.西部证券1%，地区-95.7%；平均客座率73.2%，同比下降9.5个百分点，其中国内73.7%，同比下降9.9个百分点，国际59.1%，同比下降22.1个百分点，地区26.1%，同比下降59.3个百分点。

5. 三大航客座率恢复至航空运输行业7月上市航司经营数据点评70%以上，东航国内运力提速。

6. 三大航7月ASK同比下降45.6%，降幅持续环比收窄5.3个百分点，平均客座率72.4%，同比下降9.7个暑运旺季国内民航需求持续复苏百分点，环比收窄4.7个百分点。

7. 其中，国内客座率同比下降10.1个百西部证券分点；国际客座率同比下降21.3个百分点。

8. 7月南航国内运力领投，东航环比改善最为明显，国航、南航、东航国内ASK分别同比下降20.8%、16.9%、14.5%，相比6月各自收窄7.航空运输行业7月上市航司经营数据点评6、3.3、12.1个百分点。

9. 客座率方面，国航、南航、东航分别为71.7%、72.5%、72.8%，分别同比下降9.5、10.6、9.1暑运旺季国内民航需求持续复苏个百分点，环比提升4.6、3.6、6.4个百分点。

10. 春秋国内供需持续加码，西部证券吉祥国内运力恢复正增长。

11. 由于7月新增17条国内航线，春秋航空国内ASK同比增长37.3%，国内客座率环比6月提升3.9pct恢复至82.3%，春秋借助低成本航空优势及时优化航线航班布局和运价，各项运营指标均大航空运输行业7月上市航司经营数据点评幅领先行业。

12. 7月吉祥航空将B787宽体机相继投放至深圳、成都、三暑运旺季国内民航需求持续复苏亚等热门旅游目的地，使得国内ASK增速回正，同比增长2.5%，同时，或受益于7月新增国内出游航线及“无限升舱卡”增值服务产品对国内出行需求的刺激，国内客座率持回升至75.3%，较6月提升了5.1个百分点。

13. 暑期旺季叠加“随心飞”产品推出刺激出行西部证券需求。

14. 跨省团队游放开叠加传统暑运旺航空运输行业7月上市航司经营数据点评季，国内旅游出行需求进一步释放。

15. 另外，7月各家航司相继推出“随心飞”产品，改善航暑运旺季国内民航需求持续复苏司现金流的同时，进一步刺激了大众的出行需求。

16. 国际航线方面，截至8月12日，共西部证券计93家中外航空公司(国内19家，外航74家)运营187条定期国际客运航线，每周执行210个往返航班，同时近期中国放松对欧洲36个国家的入境限制，后续国际航线恢复值得期待。

17. 疫苗加速将进一步提航空运输行业7月上市航司经营数据点评升出行信心,随着国内需求的逐步回暖,预计民航国内线客运量有望在近期逐步接近或超越去年同期水平。

18. 投资建议：航空需求底部已暑运旺季国内民航需求持续复苏确认，利好在不断累积，行业三季度有望继续大幅减亏。

19. 目前板块估值筑底，建议关注中国国航(601111.SH)、吉祥航空(603885.SH)和春秋航空(60西部证券1021.SH)。

20. 风险提示：经济超预期下滑，疫航空运输行业7月上市航司经营数据点评情冲击超预期，油价大幅上涨，汇率波动等。