“原文摘录：：构建全产品体系，向全生命周期理财平台升级。首先，2019年7亿余额宝用户中，理财用户仅1.6亿，尚存转化空间；其次，4万亿AUM中60%以上为货基，用户回报率需求尚未满足。产品和用户转化的核心是投顾。理财直播、理财智库、“理财分”、“帮你投”多管齐下，重塑金融伦理，迎接国民理财时代。④保。”
1. 基于当前国际形中信证券势，预计未来一段时间，国内仍是蚂蚁主要收入和利润来源。
2. 国内业务主要包括商业支付、非银行业蚂蚁集团系列报告（六）数字金融和数字生活。
3. 其中，商业支付稳定增长；数字金融步数字金融日臻成熟入快速发展轨道；数字生活才刚刚起步，是补足阿里生态数据短板、拓展业务链条、提高用户粘性的战略选择。
4. 本篇报告数字生活提升用户黏性是对蚂蚁国内业务最新业务动态跟踪与思考。
5. ▍国内业务：商业支付+数字金中信证券融+数字生活。
6. 四层开放架构下的商业支付+数字金融非银行业蚂蚁集团系列报告（六）商业模型日臻成熟，蚂蚁通过“产品+服务+技术”的全面赋能实现业务精进。
7. 2020年3月10日支付宝升级为兼顾金融、民生政务和本地生活的数字生活平台，业务链条数字金融日臻成熟进一步延伸。
8. ▍商业支付：新客获取接近数字生活提升用户黏性尾声，未来重点是用户深度运营。
9. 2019年6月末，支付宝AAU~9亿；20中信证券20年7月MAU7.6亿，新客获取接近尾声，预计B端营销支出将恢复常态。
10. 过往C端推广从现金转向“非银行业蚂蚁集团系列报告（六）支付+”，目前转向精细化运作，主要聚焦垂直细分领域，抢位刷脸支付。
11. 预计未来收入增长主要来自交易规模提升，以及费率折数字金融日臻成熟扣和激励政策的调整带来的边际变化。
12. ▍数字金融2数字生活提升用户黏性C：商业模式日臻成熟，服务深度持续精进。
13. ①信用中信证券连接：芝麻信用是全产品平台的串联线索，依托支付和理财行为，撬动信贷和保险业务，成为其业务支点。
14. 芝麻分凭借先非银行业蚂蚁集团系列报告（六）发优势和覆盖广度，其用户心智远超同业。
15. ②消费信贷：建立漏斗形风险筛选机制，通过“花呗”积累账单厚度，支数字金融日臻成熟持“借呗”在风险可控前提下实现业务扩张。
16. 监管新规助力助贷和联合贷模式阳光化运营数字生活提升用户黏性，信用风险被剥离。
17. “花呗”变现方式已由C中信证券端拓展至B端，业务逻辑有望复制运费险从买家版到商家版的发展路径，进一步提升商业化空间。
18. ③财富管理：构建全产品体非银行业蚂蚁集团系列报告（六）系，向全生命周期理财平台升级。
19. 首先，2019年7亿余额宝用数字金融日臻成熟户中，理财用户仅1.6亿，尚存转化空间；其次，4万亿AUM中60%以上为货基，用户回报率需求尚未满足。
20. 产品和用户转化数字生活提升用户黏性的核心是投顾。
21. 理财直播、理财智库、“理财分”、“帮你投”多管齐下，重中信证券塑金融伦理，迎接国民理财时代。
22. ④保险科非银行业蚂蚁集团系列报告（六）技：相互宝目前用户达到1.07亿，50%用户考虑进一步购买保险。
23. 截至2020年3月的过去12个月间蚂蚁保险促成保费同比增长100%数字金融日臻成熟以上。
24. 以“好医保”和“尊享e生”为代表的健康险是数字生活提升用户黏性核心增长动力，退运险仍是场景险的核心品种。
25. ▍数字金融2B：金融科技赋能传统机构，中信证券底层技术加强协同变现。
26. 金融科技在业务层（理财、信贷、保险）已向传统金融机构全面开放；能力层通过区块链和芝麻信用正在重构信任基础设施；基础设施层通过“通非银行业蚂蚁集团系列报告（六）用底层+行业定制”实现产品化输出。
27. 通过区块数字金融日臻成熟链商业场景落地和技术突破，解决数字世界的信任问题，是未来最大看点。
28. ▍数字生数字生活提升用户黏性活：从金融支付向数字生活全面升级。
29. 通过“金融中信证券支付+民生政务+本地生活”，覆盖C端生活服务全周期。
30. 通过支付宝中心化的平台运营和基于非银行业蚂蚁集团系列报告（六）小程序的自运营体系来提升商户的运营效率。
31. 比如，与花数字金融日臻成熟呗深度互动，降低商户营销门槛，提升客单价；通过数字经营，满足小微商家全周期金融需求，实现金融与商业的无缝链接。
32. ▍风险因素：监管趋严、经济周期下行、转型投入超预期、国际战略数字生活提升用户黏性受阻。
33. ▍投资中信证券建议：拉新战略投入步入尾声，利润有望重回高增长轨道。
34. 据路透社报道，2019年蚂蚁实现收入1200亿元，净非银行业蚂蚁集团系列报告（六）利润170亿元。
35. 随着数字金融生态收入占比和利润率持续提升，以及数字金融日臻成熟营销费用逐步常态化，预计未来3年公司利润增速将快于收入增速，有望迎来利润加速释放期。
