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渤海证券-佳发教育-300559-半年报点评:2020H1业绩总体平稳,H2标准化考场建设将提速-200818

上传日期:2020-08-18 15:49:54  研报作者:徐中华  分享者:bbomm27zd   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:增长24.05%。投资要点:受疫情影响,Q2业绩增速有所放缓2020年上半年,受疫情影响出现了客户短期复工受阻、部分项目延期招标、高考由往年的6月份延期到7月份开考等情况导致公司业绩及回款出现季节性波动。Q2单季实现营收2.07亿元,同比减少4.35%;实现归母净利润9084.4万元,同比。”

1. 事件:公渤海证券司发布2020年半年报,2020年上半年,公司实现营业收入3.05亿元,同比增长4.40%;实现归母净利润1.18亿元,同比增长23.55%;实现扣非归母净利润1.19亿元,同比增长24.05%。

2. 投资要点:受疫情影响,Q2业绩增速有所放缓2020年上半年,受疫情影响出现了客户短期复工受阻、部分项目延期招标、高考由往年的6月份延佳发教育期到7月份开考等情况导致公司业绩及回款出现季节性波动。

3. Q2单季实现营收2.07亿元,同比减少4.35%;实现归母净利润9084.4万元,同比增长13.50%,实现扣非归300559母净利润9036.08万元,同比增长13.05%。

4. 2020年Q2公司的毛利率半年报点评为54.87%,同比-0.62pct;净利率为42.77%,同比+5.92pct,主要系公司的费用管控能力增强所致。

5. 标准化考场收入略微增长,下半年英语口2020H1业绩总体平稳语机考将有望带来增量上半年,受新冠疫情影响导致高考延期,进而导致公司在标准化考场建设这块的收入也相应延期确认。

6. 2020H1,公司的标准化考点H2标准化考场建设将提速设备实现营收2.17亿元,同比增长3.18%。

7. 目前,新高考和新中考改革带来了对英语口语机考的需求,公司联合腾讯研发“新一代英语听说人机对话系统”,解决了建设成渤海证券本、考试组织、日常使用维护等难题,预计下半年正式向市场推广。

8. 与腾讯合作,公司智慧教佳发教育育业务有望迎来腾飞公司从2017年开始通过收购及资源整合加码智慧教育业务,产生走班排课、电子班牌、学生综合素质评价,信息发布和智能考勤等“新高考”改革下的刚需产品。

9. 经过过去几年的持续打磨和推广,公司已能帮助用户提供按需制定考教统筹解决方案,用户群体已经从K12类学校拓展300559至高校。

10. 2020H1,公司与腾讯签订战略合作协议,腾讯以其底层AI技术及云服务半年报点评能力为公司赋能,公司在教育信息化领域拥有丰富的经验,对用户的需求有较深的理解。

11. 我们认为,二者的强2020H1业绩总体平稳强联合有望产生协同效应。

12. 盈利预测与投资评级考虑到标准化考点建设的大力推进,以及公司标考业务对智慧教育业务的撬动作用,我们看好公司的未来发展,预计公司2020-2022年的EPS分别为0.98、1.28、H2标准化考场建设将提速1.55元/股,给予“增持”评级。

13. 风险提示:宏观经济风险、政策落地不及预期、公司业绩不渤海证券及预期。

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