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中信建投-爱奇艺-IQ.US-2020Q2点评:营收增速放缓,广告持续低迷,版权分销成亮点-200818

上传日期:2020-08-18 13:12:48  研报作者:陈萌,孙晓磊  分享者:atomtom   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:户增长速度符合预期,预计将快速成为公司会员业务的重要盈利来源。在线广告服务持续低迷表现,Q3或将改观20Q2在线广告服务实现收入15.86亿元,同比大幅下降27.9%。疫情导致的宏观经济波动为主要原因。Q2公司已与多位重要客户签下广告合同,随着Q3新一批电视剧和综艺的逐步上映,这些广告收入。”

1. 事件:2020年8月14日,爱奇艺(IQ)发布了截至2020年6月30日第二季度的未经审计财中信建投务报告。

2. 2020年第二季度,爱奇艺实现总营收74.12亿元爱奇艺,同比增长4.2%,符合市场一致预期;归属于公司的净亏损为14.42亿元,同比缩窄38.1%;归属于公司普通股股东的净亏损为14.44亿元,同比缩窄38.0%。

3. 点评复工复产及影视产品供应链断裂使会员业务承压2IQ.US0Q2会员业务收入40.46亿元,同比增长18.6%,环比下滑12.7%。

4. Q2末会员人数1.05亿,同比增长4.4%,环比下降11.8%,其中付费会员2020Q2点评数1.04亿,付费率99.4%。

5. 复工复产营收增速放缓以及长时间缺乏院线电影的供应,使公司的会员业务开始承压。

6. 管理层表态将进一步提高会员价格;新推出的星钻SVIP会员用户增广告持续低迷长速度符合预期,预计将快速成为公司会员业务的重要盈利来源。

7. 在线广告服务持续低迷表现,Q3或将改观20Q2在线广告服务实现收入15.86亿元,同比大幅下降2版权分销成亮点7.9%。

8. 疫情导致的宏观经济波动为中信建投主要原因。

9. Q2公司已与多位重要客户签下广告合同,随着Q3新一批电视剧和综艺的逐步上映,这些广告收入将于Q3财报里爱奇艺得到确认。

10. 版权分销表现亮眼,其他业务整体稳定20Q2版权分销业务收入8.60亿元,同比大幅增长66.2%,环IQ.US比增长42.8%;其他业务收入9.19亿元,同比下降6.2%。

11. 多部影视综艺受热捧,为公司带来大量版权分销收入,而其他业务整体虽有下2020Q2点评降但表现较为稳定。

12. 内容成本稳定,营业成本控制改善20Q2公司营业成本率92.2营收增速放缓%,同比下降6%,其中内容成本率68.8%,同比微降1.5%。

13. 税费减免将给公司更大广告持续低迷费用支配空间。

14. 风险提示:核心业务竞争环境恶化风险;政策管理风险;版权分销成亮点游戏产品延期风险等。

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