天风证券-电力行业点评：云南省电力实现量价齐升，推荐关注当地运营商-200818

1. 事件：近日，昆明电力交易中心披露了202天风证券0年8月云南电力交易月报，7月份云南省内用电量172.19亿千瓦时，同比增长16.35%；2020年7月云南电网发电量（含小电）389.46亿千瓦时，同比增长18.32%。

2. 点评：云南用电需求快速增长，重点行业开工率持续攀升7电力行业点评月份云南省内用电量172.19亿千瓦时，同比增长16.35%。

3. 主要用电行业开工率方面，2020年7月，省内重点用电行业开工率为68.1%，环比上升3.38个云南省电力实现量价齐升百分点，同比上升4.36个百分点。

4. 其中，黄磷、电石、化肥、水泥行业开工率推荐关注当地运营商同比上升15.45、6.74、4.23、3.49个百分点；电解铝7月开工率为95.02%，同比提高2.6个百分点。

5. 西电东送电量同比增长20.26%，超月度计划39.7%2020年7月，云南省西电东送电量完成天风证券216.05亿千瓦时，同比增长20.26%，比年度分月计划增送61.4亿千瓦时。

6. 其中电力行业点评，云南电网送广东和广西分别为82.74和35.95亿千瓦时，同比-7.85%和+80.67%；滇西北送广东电量41.64亿千瓦时，同比+7.72%。

7. 从全年口径来看，2020年西电东送电云南省电力实现量价齐升量仍同比下滑20.76%，预计后期降幅有望持续缩窄。

8. 发电端表现亮眼，7月水电发电量同比增长18.60%2020年7月，云南电网发电推荐关注当地运营商量（含小电）389.46亿千瓦时，同比增长18.32%。

9. 其中省调平衡口径发电量352.64亿天风证券千瓦时，同比增长21.49%；小电发电量36.82亿千瓦时，同比下降5.36%。

10. 其中，水电、风电和火电发电量分别为31电力行业点评7.48、19.88和12.08亿千瓦时，同比增长18.6%、73.9%和46.2%。

11. 市场化交易电量和电价均实现增长2020年8月，省内月度市场化直接交易电量111.23亿千瓦时（含重大项目市场化电量38.66亿千瓦时），云南省电力实现量价齐升同比增长24.36%，平均成交价0.11256元/千瓦时，同比增长7.6%。

12. 投资建议：云南省电力供需两旺，用电侧和发电侧的快速增长利好当地发电和电网运营商；今年云南省内市场化交易电价始终维持推荐关注当地运营商同比增长态势，有望提升发电企业盈利能力，推荐关注位于云南的全国第二大水电公司【华能水电】和云南当地的电网运营商【文山电力】。

13. 风险提示：用电需求不及预期的风险、来水大幅波动的天风证券风险、电价下降的风险。