“原文摘录:重点。公司下半年将上市CMA高端轿车、新一代博瑞GE等多款具备很强竞争力的全新平台产品,领克品牌继续推出领克全新紧凑SUV领克06、全新领克01等2款新品,实现自主品牌14-20万价格区间的突破。几何品牌方面,将针对2B市场推出紧凑型纯电轿车,并且将在2020年9月推出新一代PMA纯电平台。” 1. 事项:吉利汽车发布2020年上半年财报,吉利汽车收入达368.20亿人民币,同比下降23%,公司股权持有人应占利润为22.96亿元,同比下降43%,实现销平安证券量53.0万辆,同比下降19%。 2. 平安观点:市场份额有所提高、但受研发开支增加+疫情影响,单车净利汽车和汽车零部件行业润下降。 3. 公司2020上半年批发销量53万辆,同比下降19%,表现好于行业,批发市占率提高至6.吉利汽车披露2020半年报7%;其中新能源销量2.9万辆,同比-49%。 4. 2020上半年公司单车均价下降6%至70888元,由于行业景气度较低+车型周期减弱+市占率提升、全新高端纯电品牌值得期待研发开支加大(研发开支17.2亿元,2019年同期14.9亿元),单车净利润下降至4330元(2019年同期为6153元),展望下半年,预计公司市场份额将继续维持,整体景气度有望超越行业。 5. 上半年毛平安证券利率降低,费用率提升。 6. 公司2020上半年收入同比-23%至368亿,净利润同比-43%至22.96亿,净利润下滑幅度远超收入,由于受1季度疫情影响,公司上半年毛利率降低0.7个百分点至17.11%,销售费用占营业额之比同比提升汽车和汽车零部件行业1.2个百分比至5.9%,行政费用占营业额之比同比提升2.1个百分点至7.3%。 7. 2020上半年经营性现金流为-32吉利汽车披露2020半年报.4亿元,由正转负,存货42.3亿,低于2019年底,预计下半年在疫情相对受控背景下,各项经营指标将会好转。 8. 多款新车即市占率提升、全新高端纯电品牌值得期待将上市,电动车培育是重点。 9. 公司下平安证券半年将上市CMA高端轿车、新一代博瑞GE等多款具备很强竞争力的全新平台产品,领克品牌继续推出领克全新紧凑SUV领克06、全新领克01等2款新品,实现自主品牌14-20万价格区间的突破。 10. 几何品牌方面,将针对2B市场推出紧凑型纯电轿车,并且将在2020年9汽车和汽车零部件行业月推出新一代PMA纯电平台。 11. 公司下调141万销量目标值至132万辆(相比2019吉利汽车披露2020半年报年销量同比下降3%)。 12. 投资建议:上半年吉利推出了ICON、领克05、豪越三款新车;下半年还有领克06、几何C、吉利Preface等新车推出,吉利正从“3.0精品车时代”迈入“4.0全面架构市占率提升、全新高端纯电品牌值得期待体系造车时代”,我们认为公司能实现市占率提升目标,且盈利能力有望边际改善,建议关注。 13. 风险提示:1)行业增速进一步下滑,竞争格局进一步恶化,价格战扰乱车企盈利能力,导致净平安证券利润增速受到负面影响。 14. 2)吉利品牌由于行业竞争格局恶化和车型老化,盈利能汽车和汽车零部件行业力受到显著影响,拖累整体业绩表现。 15. 3)领克品牌表现不及预期,车型销量不及预期,影响品吉利汽车披露2020半年报牌形象,拖累上市公司业绩。