中泰证券-新能源电力设备行业周观察：国网5G建设超预期，电车坚守核心资产-191222

　　投资要点
　　本周各板块观点：
　　新能源车：2020年国内销量将由优质车型推动，边际变化有赖于政策推动力度（补贴退坡幅度，北京指标放开等）；欧美在碳排放法案及WLTP测试标准下电动车推动力度大增长较为确定。关注美国GREEN草案年底进展，若通过将为特斯拉、通用新增40万辆免税补贴额度。中长期看，全球电动化正迈入供给端优质车型加速期，中国双积政策、欧洲碳排放要求确立了新能源汽车长效发展机制。核心围绕爆款车（特斯拉、大众MEB）、锂电巨头供应链（LG、CATL、松下等）。从全球供应链视角优选竞争格局清晰，且海外占比较高环节及龙头个股。
　　风电光伏：（1）光伏：2019年国内部分竞价需求递延到明年释放，海外需求畅旺，预计2020年全球需求同增33%至150GW（国内50GW），在此背景下，硅料供需边际改善、电池盈利处于底部区间、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期，龙头业绩20年增速约20-30%。当前主要龙头估值对应20年不足15倍，高成长行业相对偏低。（2）风电：在抢装和三北解禁带动下，预计2020年风电新增装机或达33GW，同增约18%，考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，预计2021年需求或达30GW，需求不悲观，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩预计较高，当前行业20年估值中位数12倍，性价比较高。
　　电网工控：电网：国网投资规模保持稳健，投资结构持续优化，2020年泛在专项投资有望翻倍，国网和广电合作建设5G将带来显著增量，推荐国电南瑞、岷江水电等。工控：PMI重回扩张区间，下游需求有望改善，海外电动布局加速带来新机遇。
　　行业重大变化：
　　新能源车：特斯拉股价创历史新高，电动车新一轮全球产能拉开序幕。
　　风电光伏：（1）据Solarzoom报道，11月光伏组件出口4.6GW；（2）能源局对2020年光伏政策征求意见。
　　电网工控：（1）12月16日岷江水电重大资产重组收到证监会批复；（2）12月18日上海证券：中国广电、国家电网在5G方面合作事项已基本确立；（3）12月20日国家电网召开保民生推动高质量发展发布会，2019年国网投资预计4500亿，较2019年初规划下降12%。
　　推荐标的：
　　新能源车：宁德时代、恩捷股份、先导智能、三花智控、宏发股份、璞泰来、新宙邦、亿纬锂能、鹏辉能源、赢合科技、当升科技等。
　　风电光伏：通威股份、隆基股份、福斯特、信义光能、福莱特、阳光电源等；金风科技、日月股份、天顺风能、运达股份等。
　　电网工控：国电南瑞、岷江水电、汇川技术、麦格米特、正泰电器、良信电器等。
　　风险提示：
　　新能源汽车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化加速带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险；电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。