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东北证券-苏博特-603916-业绩符合预期,股权激励绑定高管利益-200820

上传日期:2020-08-20 14:41:00  研报作者:唐凯,钟天皓  分享者:jjxhlf   收藏研报

【研究报告内容】


  苏博特(603916)
  事件:
  1) 公司发布 2020 年半年度报告,报告期内实现营收 14.32 亿元,同比增长 3.01%;实现归母净利润 1.67 亿元,同比增长 24.52%;扣非后同比增长 24.88%。 Q2 营收同比增长 9.1%至 10.06 亿元,归母净利润同比增长 37.9%至 1.17 亿元,扣非后同比增长 35.0%至 1.15 亿元。 2)公司拟实施限制性股票激励计划: ①激励对象:检测中心的董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术人员和骨干员工,共 36 人,绑定优秀人才与公司的利益; ②授予价和数量:授予价格为每股 17.22元,拟授予限制性股票数量为 294 万股; ③解锁条件: 2020/ 2021 年公司及子公司检测中心净利润较 2019 年增长不低于 8%/ 16%。
  点评:
  业绩符合预期,原材料成本显著下降。 ①从量价分拆看, 高性能减水剂、高效减水剂和功能性材料均价同比变动-2.52%/+0.80%/-2.10%, 高性能减水剂、高效减水剂销量同比分别减少 6.37%、 21.32%, 功能性材料销量增长 23.48%。 ②从成本端看,主要原材料环氧乙烷、甲醛和工业萘的平均采购价格较上年分别同比变动-9.09%/-25.70%/-11.26%,带动 2020H1 整体毛利率同比增加 0.98pct 至 54.02%。 ③从费用端看,销售费用同比减少 2.11pct 至 15.47%,管理费用同比增加 1.62pct 至7.54%。综合看, 2020H1 净利率同比提升 2.01pct 至 11.64%。
  看好下半年基建加速推动公司订单落地。 上半年受疫情、洪水等事件影响, 下游基建项目施工较慢,下半年有望迎来施工旺季,推动前期订单落地。同时, 公司上半年与 12 家大型客户签订了战略合作协议,新客户有望贡献业绩增量。
  盈利预测: 根据中报小幅下调盈利预测, 考虑估值切换上调目标价,预计 2020-2022 年 EPS 为 1.46、 1.84、 2.24 元,对应 PE 为 24.54/ 19.56/16.01X,给予“买入”评级。
  风险提示: 原材料成本波动, 客户订单,行业竞争加剧
 报告详细内容请查阅原报告附件
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