侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139805 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

中泰证券-神火股份-000933-主业盈利大增,布局氧化铝打通上下游-200819

上传日期:2020-08-20 09:40:00  研报作者:陈晨,谢鸿鹤  分享者:damimi123   收藏研报

【研究报告内容】


  神火股份(000933)
  事件:公司披露2020年半年度报告,2020年上半年,公司实现营业收入88.10亿元,同比下降5.87%,实现归母净利润2.13亿元,同比下降23.67%,实现扣非后归母净利润1.42亿元,实现扭亏为盈(上年同期为-2.45亿元),经营活动产生的现金流量净额为7.4亿元,同比增加21%,基本每股收益为0.112元,同比下降23.8%。
  2020年第二季度,公司实现营业收入51.22亿元,同比增长9.2%,环比增长38.85%,实现归母净利润1.71亿元,同比下降22.06%,环比增长341%。
  2020上半年扣非净利润扭亏为正,得益于主营产品盈利能力大幅提升。2020上半年公司实现扣非后归母净利润1.42亿元,实现扭亏为盈(上年同期为-2.45亿元),公司业绩的上涨主要是由于主营产品盈利能力提升所致。2019年上半年,公司不再控股光明房产开发公司,获得长期股权投资处置收益4.74亿元,但扣非后归母净利润为负值。
  上半年吨煤价格下跌8.51%,煤炭板块营收同比下降11.18%。2020年上半年,公司煤炭业务收入达20.58亿元,同比下降11.18%,公司销售煤炭282.60万吨,同比下降2.92%,销售单价为728.21元/吨,同比下降8.51%,同时吨煤成本为511.91元/吨,同比下降3.75%,吨煤毛利为216.30元/吨,同比下降18.09%。公司生产煤炭以无烟煤,炼焦煤为主,上半年受疫情影响,下游产业需求萎靡,煤炭销售价格下跌幅度较大,拖累煤炭板块业绩。
  公司新疆电解铝盈利能力进一步提升,同比增利2.28亿元。上半年,公司铝锭单价为10836.57元/吨,同比下降4.25%;受原材料氧化铝与阳极炭块等大宗原材料价格下降的影响(氧化铝采购价格(含运费)由3115.02元/吨降至2635.25元/吨,降幅15.40%,阳极炭块采购价格由3359.27元/吨降至2950.74元/吨,降幅12.16%),铝锭单位销售成本为9107.17元/吨,同比下降10.01%,铝锭单位毛利为1729.40元/吨,同比上涨44.47%,毛利率为15.96%,同比上涨5.38个百分点。成本下降幅度大于产品售价下降幅度,新疆神火同比增利2.28亿元。
  参股龙州铝业,重新布局上游氧化铝产业。公司以0元价格受让锦江集团对龙州铝业4.41亿元的出资的权利与义务,交易完成后公司将拥有龙州铝业36%股权,成为第一大股东,但不合并报表。龙州铝业已与崇左市政府签订协议,崇左市境内铝土矿资源配给龙州铝业,崇左市现探明储量达约1亿吨。龙州铝业设计氧化铝年产能为100万吨,如项目建设进展顺利,预计于2020年12月份投产。公司在汇源铝业破产重组时期重新布局氧化铝行业,为主营电解铝业务提供优质原材料,降低对氧化铝市场的依赖,提高应对价格波动风险的能力。
  融资结构调整,财务费用同比下降9.35%。2020年上半年,公司财务费用为7.70亿元,同比下降9.35%(或0.8亿元)。得益于融资结构的调整,截止至2020年6月30日,公司资产负债率为82.76%,同比下降2.21个百分点,未来随着非公开发行募集资金到位后,公司资本结构有望实现进一步优化。
  盈利预测与估值:我们预测公司2020-2022年实现归属于母公司股东的净利润分别为6.98/10.17/13.33亿元,同比分别-48%、+46%、+31%,折合EPS分别是0.37、0.53、0.70元/股(未考虑非公开发行增加股本事项,非公开发行预计增加股本约20%),当前股价(5.81元/股)对应PE分别为16/11/8倍,基于公司资产质量提升,主营产品盈利能力增加,维持“买入”评级。
  风险提示:在建项目不及预期风险;煤矿安全风险;电解铝行业下游低迷风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《中泰证券-神火股份-000933-主业盈利大增,布局氧化铝打通上下游-200819.pdf》及中泰证券相关公司调研研究报告,作者陈晨,谢鸿鹤研报及神火股份000933有色金属行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!