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广发证券-半导体设备行业跟踪报告:中芯国际20Q1快速增长,大幅上修资本开支-200514

上传日期:2020-05-15 08:56:12  研报作者:周静,罗立波,许兴军  分享者:yolin   收藏研报

【研究报告内容】

  核心观点:
  中芯国际20Q1快速增长、产能利用率维持高位,20Q2指引积极。20Q1中芯国际收入9.05亿美元,同比增长35%,环比增长8%,单季度营收创历史新高。20Q1毛利率25.8%,单季度毛利率已经连续6个季度上升,较19Q4、19Q1分别提升2.1pct、7.6pct。受益于下游需求强劲,公司成熟工艺平台产能满载。20Q1公司产能由19Q4的44.58提升至47.60万片/月(8寸当量),20Q1公司产能利用率98.5%。公司指引20Q2收入环比增长3%~5%,毛利率进一步提升至26%~28%。
  新一轮资本支出计划启动,大幅上修20年资本开支。根据中芯国际季度报告,2020年计划资本开支由此前的32亿美元增加43亿美元,以充分满足市场需求。增加的资本开支主要用于拥有多数股权的上海300mm晶圆厂的机器与设备,以及成熟工艺生产线。中芯国际18-19年资本开支分别为18亿美元、20亿美元。
  晶圆代工厂资本开支强劲,先进与成熟工艺扩产并行。下游需求旺盛,晶圆代工市场景气上行,产能利用率攀升,推动代工厂积极扩产。此前台积电20Q1季报披露维持20年150-160亿美元的高资本支出。当前国内晶圆代工厂呈现先进与成熟工艺扩产并行的状态,下游形成梯队的晶圆厂建设为国产装备提供了充分的发展舞台。既有包括以中芯28-14nm晶圆厂为代表的面向先进制程的12寸晶圆厂;还有多个面向成熟制程的12寸晶圆厂,包括华虹无锡、晶合集成、万国半导体等等,其中华虹无锡12英寸厂在未来两年也将处于产能快速爬坡阶段;此外众多的8寸厂等为国产装备提供了良好的过渡市场。
  投资建议:国内半导体设备将充分受益逻辑厂与存储器厂积极扩产。一方面,先进制程创造强烈需求的中长期趋势不变,同时成熟制程需求饱满,代工行业景气持续上行,推动代工厂积极扩产。当前国内晶圆代工厂呈现先进与成熟工艺扩产并行的状态,为国产状态发展提供了充分的空间。另一方面,当前中国存储器产业面临重大机遇,促使国内存储器厂商积极进行工艺研发与产能建设,长期性与规模性的下游投资将对国产装备创造极佳的成长环境。建议关注国内从事半导体设备优质厂商:北方华创(电子小组覆盖)、中微公司、至纯科技、芯源微、盛美半导体(ACMR.O)、华兴源创、晶盛机电(与广发电新小组联合覆盖)。(标表示与广发电子小组联合覆盖)
  风险提示:行业投资波动带来的收入不确定性;行业竞争加剧导致毛利率下滑;技术研发及国产化趋势推进不及预期;国家产业扶持政策变化或扶持力度不及预期。
  
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