华安证券-生物医药行业：医药板块短期波动较大，中报集中披露期，甄选高成长优质标的-200817

1. 主要观点：医药生物同比下跌，跑输大盘，子板块生物制品和医疗器械下跌幅度大本周沪深300收报4704.63，周跌幅0.07%，医药行业综合指数同比下跌5.44%，行业排名第27，跑输沪深300，目前申万一级医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）55.58倍，高于历史平均37.55倍，相对沪华安证券深300溢价率302%，较前一周有所回调，仍处于历史高点。

2. 申万医药生物指数子行业各板块方面，本周均处于下跌状态，医疗服务（-3.24%）、中药（-3.77%）下跌幅度较小，生物制品（-9.27%）、医疗器械（-5.生物医药行业64%）下跌幅度较大。

3. 周观点“医疗”改革在“医药”和“医保”改革取得显著成效的护航下顺医药板块短期波动较大利推进。

4. 继“医药”和“医保”取得较大成果后，今年以来“医疗”改革着墨中报集中披露期较多。

5. 上周中央纪委的“医疗反腐”观察，本周陆续有整顿医疗弊端、改进考核要求、理顺利益关系的政策和消息发布，其中包括8月10日，辽宁省卫健委印发《辽宁省大型医院巡查工作实施方案》，要求对全省二级以上公立医院对党建、行业作风建设、运行管理以及中医医院特色等四个方面重点巡查的新一轮全面巡查，辽宁省此次实施方案就是根据国家卫健委去年11月21日发布《关于印发大型医院巡查工作方案（2019—2022年度）的通甄选高成长优质标的知》而来。

6. 8月13日，国家卫健委发布《关于加强基层医疗卫生机构绩效考核的指导意见（试行）》，基层医疗机构华安证券绩效考核标准实现全国统一。

7. 8月11日，河北省出台省内《关于深化医疗保障制度改革的实施意见》，随生物医药行业着深化医疗保障改革的推进，基层医生的工资和绩效将得到明显改善。

8. 这是地方对2月中共中央、国务院印发《关于深化医疗医药板块短期波动较大保障制度改革的意见》的执行。

9. 在“医药中报集中披露期”和“医保”改革护航下的“医疗”改革将取得更显著的成果。

10. 我国COVID-19疫苗研发顺利推进，疫苗板块和医药行业甄选高成长优质标的关注度高。

11. 8月13日，国药集团中国生物武汉生物制品研究所和中国科学院武汉病毒研究所联合研制的新冠灭活疫苗Ⅰ/Ⅱ期临床试华安证券验中期结果披露，表明该疫苗能在18-59岁年龄组人群中有效诱导产生中和抗体，中和抗体水平也与其他疫苗研究报道的水平相当，证实了该疫苗具有良好的免疫原性。

12. Ⅲ期临床试验在阿拉伯联生物医药行业合酋长国进行中，将对该疫苗的安全性和有效性作进一步评价。

13. 这是医药板块短期波动较大灭活疫苗首次披露临床数据，我国在COVID-19灭活疫苗技术路线研发进展最快，产能建设规模较大，国药集团中国生物约1亿剂产能车间已到达大规模生产标准。

14. 此外，据国家知识产权局消息，由军中报集中披露期科院军事医学研究院陈薇院士团队及康希诺生物联合申报的新冠疫苗(Ad5-nCoV疫苗)专利申请于8月11日已被授予专利权，这是我国首个新冠疫苗专利。

15. C甄选高成长优质标的OVID-19疫苗较好的临床结果，将持续提振民众信心，带来对疫苗板块及医药行业的持续关注。

16. 基金持仓分析及港股通板块资金流动分析本周北向华安证券资金净流入66.64亿，持仓A股总市值减少46.8亿，其中生物医药持仓市值减少117.2亿元；银行、食品饮料、电子板块北向资金持仓市值增加较多，分别为38.5、33.1、22.8亿元。

17. 投资生物医药行业建议疫情仍在全球蔓延，国内控制较好，日新增确诊有所回落。

18. 新冠疫苗研医药板块短期波动较大发、产能建设消息不时激发民众热情，首个灭活疫苗Ⅰ/Ⅱ期临床结果显示该疫苗具有良好的免疫原性。

19. 因此，疫情起伏之下的疫苗及中报集中披露期其产业链仍然是人气之星，鉴于相关产品将在疫苗上市后给研发企业业绩带来较大弹性，推荐关注疫苗研发及产业链相关公司。

20. 此外，基于人口、经济增长阶段及内外环境，我们认为以下领域将获得长期发展机遇：1、创新药、械，在以降成本为大背景的“三医”改革中，监管和支付政策对创新药、械友好，为企业发展带来政策红利，同时作为中国提高经济发展质量的组成单元之一，将长时间获得政策鼓励而高速发展，推荐关注包括创新药企业恒瑞医药、百济神州等，CR/MO龙头泰格医药、药明康德、凯莱英、药明生物等，创新器械企业健帆生物、艾德生物等；2、消费升级、品牌力提升，优生优育和健康生活理念逐渐深入人心，带来人们对高生活质量的追求，生活压力加大也不可避免刺激医疗服务需求增加，人口老龄甄选高成长优质标的化进一步增加对医疗资源消耗，医疗的刚性需求带来行业稳步发展，推荐关注包括爱尔眼科、欧普康视、长春高新、我武生物、片仔癀等；3、国际化与进口替代，创新药、械天然具有国际化属性，而基于相对竞争优势的产品如原料药、仿制药，依然在“走出去”的路上享受人口/工程师、政策红利带来的成本优势，进口替代则是中国制造业升级过程中，凭借达标或领先的技术及综合成本优势，适应控费的政策需求，从而带来企业技术和资金的快速积累，推荐关注包括华海药业、健友股份、迈瑞医疗、新产业等；4、（特色）细分领域高成长标的，某些细分领域，我国渗透率较低，行业增长较快，推荐关注包括东诚药业、山东药玻、卫宁健康等。

21. 华安证券风险提示政策变动风险；系统性风险。